По факту мир уже столкнулся со второй волной кризиса, вопрос — насколько она окажется болезненной.
Сегодня грекам предстоит заплатить по своим долгам, помощь предоставлена, вероятность дефолта фактически равна нулю. Вместе с тем, ситуация в Европе все больше беспокоит рынки, становясь все более тревожной. Регуляторы немецкого фондового рынка объявили о временном запрете игры на понижение при работе с государственными долговыми инструментами стран Еврозоны, а также с акциями ряда ведущих европейских банков и страховых компаний, запрет вступил в силу в полночь со вторника на среду и будет действовать до 31 марта 2011 года. По факту мир уже столкнулся со второй волной кризиса, вопрос — насколько она окажется болезненной.
Вместе с тем, сидеть на деньгах нельзя, они должны работать, в противном случае они обесцениваются от инфляции. А если говорить о финансовом бизнесе, инвестиции должны обеспечить доход, покрывающий текущие издержки финансовой компании и минимально приемлемый доход ее акционерам. А значит – необходимо инвестировать, выбирая разумный компромисс между риском и доходностью. В текущий ситуации для заработка на каждый день альтернативы рублевым и валютным облигациям и депозитам не существует. При этом депозиты значительно более предпочтительны, т.к. их оценка не зависит от рыночной конъюнктуры. Стоит отметить, что пессимисты уже в июне ожидают снижения Brent до 60 долл./барр. или даже ниже. В этом случае под давлением окажутся как российский рубль, так и рынок рублевого долга и естественно акции. Но это конечно самый медвежий сценарий.
Следует напомнить, что цель по индексу РТС определяется российскими ведущими финансовыми домами на основе дисконтированных денежных потоков, входящих в индекс компаний, а в их основе прогнозная цена на нефть, которая в итоге определяет как корпоративные денежные потоки, так и ставку дисконтирования, сейчас рыночный ориентир 1800-2000 пунктов. Однако, к сожалению, в текущей ситуации это не более, чем информация к размышлению. Европейские “свиньи” испортили инвесторам год, при этом, возможно, не за горами подъем ставки ФРС США. К сожалению, капитализация компании высока, когда на ее акции есть покупатели, а не когда она демонстрирует сильные операционные и финансовые результаты. При этом с точки зрения классического фундаментального анализа российский рынок акций остается очень привлекательным, по показателю P/E он самый дешевый среди стран БРИК.
Будущее неизвестно, и желающие рискнуть в текущей ситуации имеют свою логику. При этом с очень высокой вероятностью портфель акций, сформированный на текущих уровнях, обеспечит очень хорошую доходность в долгосрочном плане.
Выбор стоит сфокусировать на ликвидных и фундаментально недооцененных бумагах. Конечно, можно найти дешевые активы и в третьем эшелоне, однако, в условиях нестабильности данные вложения слишком рискованны, если дела на фондовых площадках пойдут не так как надо, данные акции просто нельзя будет продать. Я выделяю три акции – Роснефть, эффект Ванкора в отчетности за первый квартал по стандартам US GAAP оказался более чем впечатляющим, Газпром и Аэрофлот, в основе выбора данных бумаг лежит, прежде всего, дешевая оценка данных компаний рынком.
Неопределенность на рынке акций не отменяет возможность заработка на краткосрочных спекулятивных операциях. И если вы чувствуете себя уверенно на этой поляне, под данные операции можно выделить некоторую сумму. Другое дело, что в реальности людей, которые действительно могут зарабатывать на этой поляне, очень мало.
