Ростехнологии планируют приобрести 12,1% акций «КАМАЗа», тем самым увеличив свою долю до 49,9%.
Ростехнологии будут покупать «КАМАЗ» исходя из оценки 100% стоимости предприятия в $2,5 млрд. Сам факт приобретения этого пакета акций был одобрен наблюдательным советом Ростехнологий в конце апреля.
«Мы оцениваем данную новость как умеренно позитивную для рыночных котировок акций КАМАЗа. Объявленная оценка подразумевает цену в $3,53 за 1 акцию, что подразумевает премию в 56% к текущим рыночным котировкам. Учитывая низкий free-float, мы ожидаем, что акции будут выкупаться у одного из текущих акционеров компании. Кроме того, мы отмечаем, что в результате сделки Ростехнологии не смогут получить контрольный пакет акций КАМАЗа, поэтому обязательств по выставлению обязательной оферты не возникнет. Тем не менее, мы ожидаем положительной реакции рынка на данную новость: участники рынка могут использовать цену покупки акций Ростехнологиями в качестве ориентира справедливой рыночной стоимости акций КАМАЗа. Согласно нашим оценкам, ориентировочная справедливая стоимость 1 обыкновенной акции КАМАЗа составляет $2,65, что подразумевает потенциал роста в 17% и соответствует рекомендации "Держать"», — считает Константин Романов, ИК «Финам».
По мнению Михаила Лямина, аналитика «Банка Москвы» с учетом вчерашней цены закрытия акций КАМАЗа ($ 2.25) на ММВБ, рыночная капитализация предприятия составляет $ 1.6 млрд, что на 36 % ниже объявленной оценки. «Упоминание о более высокой цене покупки может оказать поддержку акциям «КАМАЗа». Тем не менее, увеличение доли Ростехнологий не предоставит право миноритарным акционерам «КАМАЗа» предъявить свои бумаги по оферте», — полагает эксперт.
Стоит напомнить, что в начале февраля 2010 года сообщалось, что возможным акционером «КАМАЗа» станет ЕБРР и Daimler. Компания Тройка Диалог оценивала производителя грузовиков в $2,5 млрд. Тогда выкуп пакета 15% акций у Тройки Диалог не состоялся, было куплено только 5%. В конце апреля на совете госкорпорации «Ростехнологии» было решено приобрести 12% акций КАМАЗа исходя из рыночной оценки компании $2,5 млрд, что совпало с оценкой компании Тройкой Диалог, и на более чем 50% превышает текущую капитализацию компании исходя из рыночных цен на ММВБ.
«Ростехнологии» считают оценку в $2,5 млрд справедливой, объясняя низкую цену «КАМАЗа» на рынке небольшим free float и скидкой за низкую ликвидность. На наш взгляд, покупка «КАМАЗа» госкорпорацией на 50% выше рыночной цены будет служить хорошим драйвером роста компании. Кроме того, «КАМАЗу» под покровительством такого собственника будет гораздо легче решать проблемы с финансированием деятельности. Наша целевая цена «КАМАЗа» — 100 руб./акц. Считаем, что на краткосрочной перспективе, в течение 3-х месяцев, акции компании достигнут данного уровня», — отмечает Вячеслав Мезенцев, аналитик NETTRADER.
