Подписание постановления о ценовых параметрах долгосрочного рынка мощности сформировало привлекательные инвестиционные условия для генерирующих компаний. Аналитики ИК «ФИНАМ» пересмотрели целевые цены акций для «ОГК-1», «ОГК-2», «ОГК-3», «ОГК-5» и «ОГК-6» с повышением рекомендации до «Покупать».
В феврале 2010 года было подписано постановление о долгосрочном рынке мощности (ДРМ), а уже в середине апреля было опубликовано постановление, определяющее ценовые параметры ДРМ. В связи с тем, что утвержденные документы практически совпали с ожиданиями рынка и существенно снизили неопределенность относительно запуска рынка мощности, в первом квартале 2010 года наблюдался повышенный спрос на акции генерирующих компаний, говорится в аналитической записке «ФИНАМа»: «Опубликованные постановления пока не до конца снимают все вопросы и не позволяют провести точную оценку. Так, например, пока нет ясности относительно того, пройдет первый конкурентный отбор мощности с предельными уровнями цен или без них, также не утвержден механизм ценообразования для модернизированной мощности. Тем не менее, по мнению аналитиков «ФИНАМа», исходя из утвержденных документов, Правительство РФ стремится создать привлекательные условия для привлечения инвестиций в электрогенерирующий сектор».
Компании «ОГК-1», «ОГК-2», «ОГК-3», «ОГК-5» и «ОГК-6» одними из первых отчитались за 2009 год по МСФО. «Мы провели анализ отчетностей этих компаний и обновили наши оценочные модели, — говорит аналитик ИК «ФИНАМ» Денис Круглов. — В 2009 году большинству компаний удалось улучшить свои финансовые результаты, что в значительной степени связано с благоприятными условиями тарифного регулирования, однако, эти результаты не позволили компаниям в полной мере продемонстрировать свою конкурентоспособность».
По мнению аналитиков инвестиционной компании, опубликованные отчетности позволяют выявить наиболее привлекательные компании с точки зрения либерализации энергорынка, в условиях которого основными бенефициарами станут наиболее эффективные компании. «В частности, к таким компаниям мы относим «ОГК-1», «ОГК-2» и «ОГК-5». Выработка электроэнергии этих ОГК, благодаря высокой топливной эффективности станций, снизилась меньше чем у остальных, — отметил г-н Круглов. — В тоже время менеджмент «ОГК-2» и «ОГК-5» проводит активную работу по повышению финансовой эффективности. На фоне этих компаний «ОГК-3» и «ОГК-6» выглядят менее привлекательно, из-за их низкой топливной эффективности сильно снизилось производство. Руководство «ОГК-6» сумело воспользоваться благоприятным тарифным регулированием, что выразилось в росте финансовой эффективности компании, тогда как «ОГК-3» продемонстрировала слабую динамику финансовых показателей».
«В результате проведенной переоценки мы повышаем справедливые стоимости акций «ОГК-1», «ОГК-2», «ОГК-3», «ОГК-5» и «ОГК-6», присваивая им рекомендацию «Покупать». В тоже время, на наш взгляд, наибольшим потенциалом роста в текущих условиях обладают акции «ОГК-1» и «ОГК-2»», — добавил г-н Круглов.
