Люди, которые входили в акции на народных IPO/SPO, оказались в плохое время и в плохом месте.
После дефолта 98 года российский фондовый рынок фактически родился снова. При этом роль ключевой площадки заняла ММВБ, на которой операции стали доступны частным инвесторам с мелкими суммами. Конечно, часть из них лишь краткосрочные спекулянты, которые в целом безуспешно пытаются заработать на краткосрочных колебаниях рынка. Однако, несомненно, в нулевые на рынке также появились серьезные люди, которые инвестировали на длительный срок и неплохо заработали на переоценке российских активов. Так сказать, провели личную монетизацию путинской стабилизации и подъема мировых цен на нефть. Долгое время российские власти абсолютно равнодушно относились к мелким частным инвесторам, решая вопросы политической, макроэкономической и бюджетной стабилизации. Однако, в 2006 году власти осознали, что у населения есть деньги, и как всегда решили их использовать в своих интересах.
Летом 2006 года состоялось первое народное IPO Роснефти, которая в том же году осуществила переход на единую акцию. Размещение прошло успешно, при этом Роснефть разместилась по оценке со значительной премией к своему основному конкуренту ЛУКОЙЛу. Участие простых россиян в размещении акций компании имело, прежде всего, политическую, а не экономическую цель. В нулевые годы для решения бюджетных проблем и усиления своего политического влияния российские власти фактически провели бархатную национализацию нефтегазового сектора, хотя данный факт никогда не признавался ими публично. Российское правительство получило прямой контроль в Газпроме, который в свою очередь выкупил у структур Романа Абрамовича Сибнефть. При этом была введена очень жесткая система налогообложения нефтяного сектора.
Но главное, конечно, это фактическая национализация Юкоса, основные активы которого достались государственной Роснефти. На момент IPO летом 2006 года Роснефть уже консолидировала Юганскнефтегаз, ключевой актив опальной нефтяной компании Михаила Ходорковского, при этом участники рынка не сомневались, что большинство из оставшихся активов Юкоса также достанутся Роснефти, что и произошло в 2007 году во время ликвидации Юкоса. В IPO Роснефти участвовали известные российские олигархи, серьезные иностранные инвесторы и рядовые граждане. Успешное размещение акций стало фактически контрольным выстрелом в голову опального Юкоса.
Участие серьезных иностранных инвесторов в IPO окончательно легализовало национализацию Юкоса в глазах мирового делового сообщества. А появление у Роснефти множества мелких акционеров среди рядовых россиян фактически значительно ослабило позиции у сторонников пересмотра дела Юкоса внутри России. О необходимости возврата активов Юкоса назад Михаилу Ходорковскому и его партнерам заявляли практически все оппозиционные политики не только либерального, но и левого толка. Однако, после размещения акций Роснефти это бы означало отнять активы у рядовых россиян. В заключение следует отметить, что в отличие от приватизации 90-х акции Роснефти продавались россиянам за реальные деньги. Стоит также отметить, что Роснефть является наиболее перспективной и наименее коррумпированной российской нефтегазовой компанией.
Успех Роснефти повторили российские государственные банки. В результате SPO Сбера и IPO ВТБ миноритарными акционерами ведущих банков также стало значительное число рядовых россиян. Конечно, сейчас многие участники народных размещений не особо довольны результатами своих вложений. Большинству из них не удалось заработать на курсовой стоимости, при этом дивидендная доходность оказалась мизерной. Справедливости ради следует сказать, что в целом российские компании не балуют акционеров хорошими дивидендами. И для инвесторов, которые ориентированы на получение постоянного дохода со своих вложений, больше подходят облигации и банковские депозиты.
Однако, в отличие от приватизации 90-х народные размещения не были обманом. За размещаемыми бумагами стояли реально работающие активы, которые играют ключевую роль в экономике нашей страны. В самом деле, вряд ли можно представить Россию без Роснефти или Сбербанка. Кризисы приходят и уходят, а деньги, как наглядно показали 90-е, иногда очень быстро обесцениваются из-за инфляции, и только реальные активы в итоге сохраняют свою стоимость. Просто люди, которые входили в акции на народных IPO/SPO, оказались в плохое время и в плохом месте. Мировой кризис значительно обесценил их вложения, и даже самые оптимистичные сценарии предполагают восстановление российского рынка акций до докризисных уровней только в 2011 году. Я не согласен также, что народные размещения проходили по завышенной оценке. Достаточно посмотреть архив обзоров по данным компаниям в момент размещения, мнения управляющих, аналитиков sell и buy side. Ситуация с народными IPO/SPO также в очередной раз напоминает о рисках, которые присутствуют на фондовом рынке. Однако, в отличие от приватизации 90-х, значительная часть участников народных размещений осознавала риски и не вкладывала в бумаги свои последние деньги. При этом сам помню случай, как одна дама средних лет во время IPO Роснефти в центральном офисе Сбера поставила сотрудницу банка в тупик вопросом, чем акции Роснефти лучше отраслевого нефтегазового фонда одной известной управляющей компании. Россия это крупная капиталистическая экономика и с каждым днем количество экономически грамотного населения растет. При этом с высокой вероятностью участники народных размещений неплохо заработают в долгосрочном плане.
Последние данные статистики показывают, что Россия постепенно восстанавливается после кризиса, и у населения снова появились деньги. Конечно, последние попытки ряда компаний разместить свои бумаги на рынке показывают, что российский рынок акций еще не готов к масштабным размещениям. Однако, если рынок акций окончательно восстановится, то с крупными размещениями на него может выйти целый ряд крупных, прежде всего, государственных компаний. В первом приближении основными кандидатами на народные размещения могут стать укрупненный Ростелеком, Газпром нефть, Газпромбанк и с меньшей вероятностью АЛРОСА, РЖД или одна из структур монополии. При этом, несомненно, с высокой вероятностью компаниям удастся повторить успех докризисных размещений. Известно, что у рынка плохая память на плохие новости.
Читайте также:
Обман и жажда наживы
