"Роснефть" надеется до августа согласовать с Минэнерго и Минфином схему разработки Ванкорского месторождения на 2011 год, рассказал вице-президент компании Михаил Ставский. Реализация проекта обсуждается с учетом введения льготной экспортной пошлины на нефть с месторождений Восточной Сибири вместо нулевой пошлины, действующей в настоящее время.
Ванкорское месторождение является для "Роснефти" приоритетным проектом. "Это важный инфраструктурный проект не только для компании, но и для всей страны", — подчеркнул вице-президент "Роснефти". При этом компания развивает и другие проекты, не ограничиваясь только Ванкором. "Мы занимаемся всеми проектами, все они для нас важны", — сказал Ставский. По его словам, растет добыча по "Удмуртнефти" — "уже третий год подряд", "Самарнефтегазу", "неплохо смотрится "Сахалиннефтегаз".
Ситуация с дальнейшим налоговым режимом для Ванкорского месторождения по-прежнему сопряжена с высокой степенью неопределенности, которая существенно влияет на оценку размеров будущих денежных потоков и целевого таргета по компании. На сегодняшний день существует 3 возможных варианта развития событий, полагают Денис Борисов, Сергей Вахрамеев, аналитики "Банка Москвы".
— Нулевая экспортная пошлина на Ванкорское месторождение будет сохранена на 3 года (рассматривается нами как крайне маловероятный).
— Общероссийская формула расчета экспортной пошлины ($ 29.2 за тонну +0.65 (Цена нефти – 182.5)) будет заменена на льготную ставку в размере 45 % от разницы между фактической ценой нефти и $ 50 за баррель на несколько лет (по всей видимости, Роснефть по-прежнему рассчитывает именно на такой сценарий).
— Льготная ставка на Ванкор будет действовать только в течение второй половины 2010 г., после чего налогообложение проекта по экспортным пошлинам будет вестись на общих основаниях(исходя из последних публикаций СМИ, именно данное решение является текущей консолидированной позицией Минфина и Минэнерго).
"Отметим, что в случае если будет реализован третий вариант развития событий, то наш целевой уровень по бумагам Роснефти снизится на 27 % до $ 6.54 за акцию. При этом мы не ожидаем, что компания будет корректировать прогнозные уровни добычи по проекту в сторону понижения: по нашим оценкам, хотя ожидаемый IRR по проекту при условии отсутствия льгот по экспортным пошлинам ниже 20 %, на которые рассчитывала ранее Роснефть, тем не менее этот показатель (равно как и свободный денежный поток, оцениваемый нами в $ 3-6 за баррель) вполне сопоставим с доходностью целого ряда западносибирских месторождений. Как следствие, пока мы не видим оснований для пересмотра наших прогнозов по Ванкорскому проекту", — комментируюи аналитики.
Постоянные изменения в правилах игры относительно фискального режима для новых месторождений увеличивают возможные риски по компаниям сектора, ориентированным на масштабное развитие greenfield-проектов (прежде всего Роснефти), и являются сдерживающим фактором для участников рынка при принятии инвестиционных решений по покупке нефтяных бумаг.
"Бумаги ROSN на фоне возможных единовременных продаж акций компании британской BP и сохранения неопределенности с дальнейшим налоговым режимом для Ванкорского месторождения продолжают чувствовать себя хуже отраслевых аналогов. Отметим, что идея длительных налоговых каникул для Ванкорского месторождения на фоне существенного роста добычи по данному проекту была одной из основных для тех инвесторов, которые покупали акции ROSN – следовательно, если их предпосылки не оправдаются, то на быстрое восстановление капитализации компании рассчитывать не стоит", — заключили эксперты.
