Новолипецкий металлургический комбинат входит в тройку крупнейших предприятий черной металлургии России. Он производит более 9 млн. тонн стали в год, а также стальной прокат различных марок и назначений.
Ключевые производственные активы группы НЛМК расположены в России, ЕС и США, а численность сотрудников составляет 60 тыс. Группа НЛМК в 2009 г., несмотря на кризис, увеличила выпуск стали на 1% до 10,6 млн. тонн по сравнению с показателем 2008 г. Производство стали на комбинате в 2009 г. соответствовало уровню 2008 г. – порядка 8,5 млн. тонн.
Создание комбината датируется 1931 г., когда на базе Липецкого железорудного месторождения было начато строительство металлургического завода.
Минимумы-максимумы
8 декабря 2005 г. компания разместила на Лондонской фондовой бирже 7% УК в виде глобальных депозитарных расписок. Дата допуска обыкновенных акций ОАО "НЛМК" к торгам на ММВБ: 6 апреля 2006 г. Обыкновенные акции ОАО "НЛМК" были включены в список RTS Standard 23 апреля 2009 г.
На данный момент free float компании составляет приблизительно 11% акций.
Основным владельцем НЛМК является Fletcher Holdings Ltd. (85,91% акций), бенефициаром которой является председатель Совета директоров В. Лисин. Компаниям, бенефициарами которых являются менеджеры НЛМК, принадлежит 2,8% акций комбината.
Максимальная цена обыкновенной акции ОАО "НЛМК" была зафиксирована 30 июня 2008 г., она составила $5,69 за бумагу. Свой минимум стоимости в $0,56 эта обыкновенная акция компании показала 21 ноября 2008 г.
Множественный коэффициент детерминации для цен обыкновенных акций ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат" и индекса РТС за период с февраля 2004 г. по июнь 2010 гг. составил 0,70, что отражает высокую качественную характеристику силы связи.
Оценка ликвидности
Компания традиционно считается наиболее эффективной и устойчивой в финансовом отношении металлургической компанией РФ. В частности, рентабельность по чистой прибыли НЛМК в 2010 г., по рыночным оценкам, должна составить 15%, что на 9 п.п. выше, чем у российских металлургических корпораций, и на 6 п.п. выше, чем у зарубежных предприятий черной металлургии.
Однако, акции НЛМК уже не "дешевы". При достижении прогнозного уровня чистой прибыли на 2010 г. в 1,2 млрд. руб. и при сохранении текущих цен Р/Е компании составит 14 при среднем рыночном прогнозе этого показателя для компаний, акции которых входят в расчет индекса РТС и без учета сектора ТЭК равном 12,5. Для металлургии этот показатель на 2010 г. составляет сейчас 11.
При этом оценки "справедливой" стоимости компании, составляющие сейчас $3-4 за акцию, в случае сохранения стабильности капитальных расходов, как доли в выручке, уже делаются на основе прогнозов высоких, от 15% (г/г), средних темпов прироста стоимости стали и проката на мировом рынке в ближайшие 5-7 лет. Фактически, покупая НЛМК, инвестор вкладывается в сталь.
Прогноз и рекомендации
Отличие бумаг НЛМК от акций компаний, к примеру, золотодобывающей промышленности, состоит в более существенной зависимости ее бизнеса от ситуации в реальном производственном секторе и строительстве. W-образное восстановление мировой экономики в ближайшие годы, в случае реализации такого сценария, может отразиться в значительном усилении ценовой волатильности данных бумаг.
Несмотря на то, что в условиях нового раунда роста макроэкономических рисков государство ослабило давление на компании-"локомотивы", к которым относятся предприятия черной металлургии, риски возобновления такой практики при продолжении роста цен на металлы сохраняются, это мировая тенденция. Государство, своими стимулирующими мерами поддержавшее, в том числе, процесс увеличения производственных запасов, теперь само нуждается в средствах для рефинансирования и оптимизации бюджетов. Полагаю, что с точки зрения перспективы ближайшего года стоимость акции НЛМК в $3 за шт. близка к своим "справедливым" значениям.
