Запланированный на 1 июля переход части 23 распределительных компаний на RAB регулирование откладывается.
Согласно графику из постановления Правительства, с 1 июля был запланирован переход более 20 регионов на RAB-регулирование. С учетом пилотных регионов, всего новое тарифообразование могло быть утверждено для более половины мощностей Холдинга МРСК. В частности, с 1 июля планировалось внедрение RAB для 100 % филиалов МРСК Юга, МРСК Волги и МРСК Центра. Данный график, по всей видимости, не будет соблюден: хотя все компании передали свои заявки в органы ФСТ, никакого положительного решения по переходу от регулирующих органов пока не получено.
Анна Мартынова, официальный представитель ФСТ заявила, что правление ФСТ не рассматривало вопросы о согласовании решения по переходу на RAB с 1 июля ни по одной из компаний. Таким образом, массовый переход регионов на RAB, скорее всего, будет в очередной раз отложен. Введение RAB-тарифов на территории страны является самым значимым фактором стоимости для российских распределительных компаний. К началу 2011 года новая система тарифообразования будет полностью введена в действие, что обеспечит стабильный и прозрачный доход на распределительные активы, облегчив финансирование колоссальных капвложений сектора.
«Ни один филиал МРСК, для которых с 1 июля планировался переход на тарифное регулирование RAB, этого не сделал. Мы полагаем, что проблемы возникнуть с реализацией пятилетнего регуляторного периода, и региональные регуляторы не смогли утвердить все параметры. Теперь нет информации о том, перейдут ли эти филиалы на RAB-тарифы в течение 2010 г. или это произойдет лишь с 1 января 2011 г. Мы считаем, что рынок негативно отреагирует на это сообщение, и ожидаем продолжения краткосрочной распродажи акций распределительно-сетевых компаний. Однако с фундаментальной точки зрения, на наш взгляд, задержка введения тарифного регулирования на основе RAB почти ничего не значит для вышеупомянутых компаний. Тарифы в России устанавливаются на год, а это означает, что компании, которые могли перейти на RAB-тарифы в июле, сохранили бы до конца года тариф, установленный на основе системы «издержки плюс», а введение методологии RAB не повлияло бы на финансовые показатели МРСК. Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы МРСК и считаем, что Холдинг МРСК является лучшим вариантом участия в теме перехода на RAB-тарифы», — отмечают аналитики «Альфа Банка».
«Действующее постановление Правительства предусматривает, что крайним срокам перехода регионов на новое тарифообразование станет 1 января 2011 г. Отсутствие официальных уведомлений ФСТ о переходе на RAB-тарифы позволяет нам считать, что основная часть филиалов МРСК сможет начать работу на основе RAB-тарифов не ранее этой даты. Регулирующие органы не прокомментировали точные причины задержки перехода на RAB, но мы предполагаем, что такая задержка в основном связана со сложностями совмещения RAB-регулирования, приводящего к резкому росту тарифов, с ограничением тарифов естественных монополий в 2011 г., о необходимости которого недавно объявили власти. Еще одной специфической проблемой могло стать удлинение срока регулирования с 3 до 5 лет, которое может требовать соответствующих изменений в законодательстве. В предыдущих пилотных регионах срок регулирования составлял лишь 3 года. На наш взгляд, задержка нового тарифообразования на 6 месяцев не должна ухудшить финансовые показатели компаний – в любом случае потребители оплачивали бы передачу энергии по новым тарифам только с начала года. Тем не менее, в свете недавних высказываний госорганов о возможности ограничения тарифов переход на RAB половины мощностей МРСК мог бы существенно понизить неопределенность относительно параметров нового регулирования, вчастности размера базы капитала и нормы доходности. Последние трудности компаний с согласованием тарифов также повышают риски того, что часть компаний не сможет перейти на RAB-регулирование в 2011 г. Любые задержки в реформировании отрасли, на наш взгляд, будут край ненегативно восприняты рынком. Мы считаем, что возможная задержка RAB-регулирования окажет наиболее сильное давление на котировки МРСК Юга, МРСК Волги и МРСК Центра, которые должны были стать первыми компаниями, полностью перешедшими на RAB», — отмечают Михаил Лямин и Иван Рубинов, аналитики «Банка Москвы».
