Верофарм опубликовал финансовые результаты за 1П10 по МСФО, которые приятно удивили.
В частности, аналитики ИК «ТКБ Капитал» отмечают, что финансовые результаты компании оказались существенно лучше ожиданий аналитиков и прогнозов рынка в части показателей рентабельности. Выручка Верофарма во 2К10 выросла на 23% год к году в рублевом выражении (против роста лишь на 5% в 1К10, когда компания признала, что ряд категорий лекарственных препаратов был произведен в меньших объемах, чем планировалось, вследствие нехватки ингредиентов для производства из-за проблем у поставщиков). Таким образом, рост выручки компании по итогам 1П10 составил 16% год к году в рублевом выражении (что превышает 4-процентный рост фармрынка).
«Валовая маржа Верофарма во 2К10 повысилась до 73.6% (против нашего прогноза 70%) в результате значительного роста валовой маржи во всех сегментах и продолжающегося увеличения доли продаж высокорентабельных рецептурных препаратов (во 2К10 она повысилась до 75% за счет снижения доли продаж менее доходных традиционных препаратов и пластырей). Таким образом, валовая маржа Верофарма в 1П10 достигла рекордно высокого уровня – 73.3%. Общие, коммерческие и административные издержки компании вернулись к нормальному уровню во 2К10 и составили 33.5% от выручки после резкого скачка до 55% в 1К10. Рентабельность по EBITDA во 2К10 подскочила до 42%, что позволило Верофарму улучшить рентабельность по EBITDA в 1П10 до 34.3% (против 33% в 1П09). Рентабельность по чистой прибыли выросла до 27.3% в 1П10, и Верофарм продемонстрировал рост чистой прибыли на акцию (EPS) на 34% год к году (в долларовом выражении)»,- комментирует аналитик ИК «ТКБ Капитал» Наталья Колупаева.
«Результаты компании превысили наши прогнозы по чистой прибыли и EBITDA. Увеличение валовой маржи произошло в каждом продуктовом сегменте, и за 1П10 данный показатель составил 73,3% в результате изменения ассортимента выпускаемой продукции в пользу более высокомаржинальных рецептурных ЛС. — делятся мнением аналитики ФК «Открытие» Марат Ибрагимов, Мария Бовыкина. — Компания продемонстрировала способность эффективного контроля над расходами: общие и административные расходы составили 41,3% от объема продаж, что оказалось на 4 п.п. ниже наших ожиданий. Эффективная ставка налога на прибыль компании составила во 2К10 8,4% (против 21,1% в 1К10), тогда как мы прогнозировали её для 1П10 на уровне 21%. В целом, «Верофарм» продолжает показыв ать хорошие результаты за счет устойчивости показателя валовой маржи, которая во 2П10, на наш взгляд, будет оставаться на привлекательном уровне».
