Накануне ОГК-4 опубликовала результаты своей деятельности в первой половине 2010 г., рассчитанные по МСФО.
Чистая прибыль ОГК-4 по МСФО за первые шесть месяцев 2010 года составила 4,5 млрд рублей, увеличившись на 81% по сравнению с годом ранее. Генкомпания, подконтрольная немецкому холдингу E.On, продемонстрировала лучшие в секторе показатели рентабельности в отчетный период, однако ее акции все еще достаточно дороги для покупки.
"11 августа текущего года материнская компания E.ON опубликовала данные по выручке и EBITDA своего российского бизнеса, основная доля которого приходится на ОГК-4. Фактические данные российской генкомпании совпали по выручке, но оказались на 25% ниже по показателю EBITDA, так как E.ON опубликовала данные, в которых учитывались прочие прибыли российских активов.
Опубликованный показатель чистой прибыли составил 60% от нашего годового прогноза на 2010 г., а выручка и EBITDA – 50% от нашего годового прогноза, что, по нашему мнению, говорит в пользу наших ожиданий, — комментируют аналитики ФК "Открытие" Павел Попиков, Вадим Паламарчук. — Значительные темпы роста показателя EBITDA, составившие 101% в годовом исчислении и способствовавшие увеличению показателя EBITDA до 5,5 млрд руб., были главным образом обусловлены повышением цен на электроэнергию и увеличением доли ли берализованного сегмента рынка. Однако мы считаем, что вероятность пересмотра нашего годового прогноза по чистой прибыли невелика. По нашему мнению, опубликованные показатели являются в целом ожидаемыми".
"По-настоящему прорывными у ОГК-4 оказались показатели рентабельности. Операционная рентабельность составила 22%, рентабельность EBITDA — 26%. Это самые высокие показатели среди отчитавшихся за 1-е полугодие оптовых генкомпаний. Для сравнения, вторая позиция по операционной рентабельности у Энел ОГК-5 (15%), далее следует ОГК-2 (10%) и замыкает список ОГК-6 (5,1%). При этом по-настоящему уникальным (если не сказать «смешным») выглядит сравнение результатов деятельности за январь-июнь ОГК-4 и Мосэнерго (ТГК-3). При том что выручка последней втрое (!) превышает выручку «четверки», ТГК-3 умудрилась показать меньшую чистую прибыль. По сравнению с ОГК-4 операционная рентабельность Мосэнерго выглядит откровенно слабой — 5,1% против 22%, — говорит Георгий Воронков, аналитик "Инвесткафе". — Причина слабеющих показателей ОГК-6, Мосэнерго, ТГК-1 — то есть всех подконтрольных Газпрому генкомпаний — одна: высокие расходы на топливо. Полагаю, газовая монополия продает своим «дочкам» газ по наиболее высоким ценам, в то время как другие игроки энергорынка ищут более выгодные поставки среди независимых производителей «голубого топлива», тем самым постоянно оптимизируя свою бизнес-модель".
