ИК «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «Покупать» обыкновенным акциям ОАО «Ашинский металлургический завод», с 12-месячной целевой ценой $0,81 .
По оценкам аналитиков, реализация масштабной инвестиционной программы, а также планы по переходу на отчетность МСФО и возможному выходу на IPO станут основными драйверами капитализации одного из крупнейших отечественных производителей толстолистового проката.
«Ашинский металлургический завод» входит в ТОП-5 крупнейших российских производителей толстолистового проката. На толстый листовой прокат приходится более 2/3 продаж компании. Производственные мощности компании составляют 1,2 млн. тонн стали, или порядка 1,6% всех российских мощностей. Большая часть продукции (83% — в 1 пол. 2010 г.) реализуется российским потребителям, среди которых доминируют компании строительного сектора и заводы металлоконструкций.
В 2007 году «Ашинский металлургический завод» запустил амбициозную программу модернизации производства и не прерывал ее даже в условиях кризиса. «На первом этапе, который завершился запуском новой электропечи в 3-м квартале 2010 года, в полную модернизацию сталеплавильного производства было инвестировано $300 млн. В результате, производственная мощность увеличилась на 60%, с 750 тыс. тонн стали до 1,2 млн. тонн. В 2011 году компания планирует начать второй этап модернизации, реализация которого позволит к середине 2014 года на 2/3 расширить прокатные мощности “Ашинского МЗ”», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
Причем, даже в кризисный 2009 год «Ашинский МЗ» продемонстрировал 11%-й уровень чистой рентабельности, что существенно превышает аналогичные показатели у российских сталепроизводителей. «Несмотря на масштабные капиталовложения последних трех лет, EBITDA компании полностью покрывает чистый долг, что характеризует высокий уровень финансовой устойчивости. К тому же, уже в ближайшей перспективе можно ожидать роста операционной эффективности компании за счет внедрения современного эффективного оборудования», — прогнозирует стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский.
В «ФИНАМе» позитивно оценивают ставку «Ашинского МЗ» на внутренний рынок. «Большая часть физического объема реализации “Ашинского МЗ” традиционно приходилась на внутренний рынок, а в первом полугодии 2010 года доля экспорта вообще снизилась до рекордно низких 17%, — отмечает г-н Сергиевский. – Ставку на внутренний рынок мы считаем оправданной, поскольку в нормальных экономических условиях на нем наблюдается достаточно устойчивая ценовая премия к экспортным рынкам».
Кроме того, менеджмент «Ашинского МЗ» выражает стремление работать над повышением капитализации компании, говорится в аналитическом отчете: «С 2011 года компания собирается начать подготовку консолидированной отчетности в соответствии с МСФО, и планирует дальнейшее улучшение информационной открытости, которая уже сейчас находится на достаточно высоком уровне. Менеджмент компании также отмечает принципиальную готовность провести IPO для финансирования инвестпрограммы».
По оценкам аналитиков инвестиционной компании, акции «Ашинского МЗ» существенно недооценены рынком. «В настоящий момент капитализация “Ашинского МЗ” составляет $234 млн., что вместе с чистым долгом даже меньше затрат на модернизацию сталеплавильного производства в 2007-2010 гг., — утверждает г-н Сергиевский. – По коэффициентам EV/EBITDA 2010-2011 гг. компания торгуется с 46-50%-м дисконтом к российским публичным аналогам. Тонна производственной мощности компании оценена рынком в $240, что втрое дешевле средних мировых оценок».
