В Госдуму был внесен законопроект о прогрессивной шкале НДФЛ. В этой проблеме беспокойство вызывают не доходы олигархов, а дивиденды миноритариев. О них, как всегда, никто не подумал и даже не вспомнил.
Недавно Справедливая Россия внесла в Государственную Думу законопроект о переходе на прогрессивную шкалу НДФЛ, российское правительство уже дало отрицательный отзыв. Проект предлагает ставку в 13% для годовых доходов до 3 млн руб., с доходов от 3 млн до 15 млн руб. — 25%, с доходов от 15 млн до 30 млн – 35%,
50% предусмотрено для доходов свыше 30 млн руб., аналогичным должен стать и налог на дивиденды (сейчас 9%).
В принципе предложение Справедливой России, вероятно, имеет, прежде всего, пиар цели. Общеизвестно, что шансов снова пройти в парламент у них немного, соответственно Справедливая Россия будет пытаться всеми способами напомнить своему левому электорату о себе. Хотя наиболее пугливая публика уже забила тревогу, сопоставив предложение слабой оппозиционной партии с дефицитом бюджета. Повода для паники нет в принципе, надо прекрасно понимать, что при действующем премьере шансов реализовать свои идеи у думских миноритариев практически нет.
Несмотря на то, что я всегда был противником прогрессивной шкалы, стоит признать, что шкала выглядит более или менее разумно. Однако на меня, как фондовика, очередная возможная налоговая новация производит очень грустное впечатление. Конечно, на нашем рынке акций существенные дивиденды выплачиваются лишь по небольшому числу, прежде всего, привилегированных акций (Сургут, Татнефть, ТНК-BP, Ростелеком и.т.д.), однако новость, несомненно, не обрадует инвесторов. Сразу стоит напомнить: дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли, т.е. после выплаты всех корпоративных налогов, т.е. налог с дивидендов всегда является двойным налогообложением.
Удивительно, но в этот раз некоторая экономическая логика у левых есть: в России бизнес давно ведется цивилизованно, и ненавидимые левыми олигархи выводят прибыль из своих компаний через дивиденды, а не через различные серые схемы. Вопрос – не вернутся ли после ставки в 50% олигархи к серым схемам – конечно, открытый. Но меня волнуют не доходы олигархов, а дивиденды миноритариев. О них, как всегда, никто не подумал и даже не вспомнил. Сразу приходит на ум идея одного левого псевдоэкономиста национализировать нефтегазовые доходы и частично раздать нефтяную ренту россиянам на личные счета. Об инвесторах в акции нефтегазовых холдингов он не подумал, а может и просто о них не знал. Популизм – все, остальное – ничто. Кстати, на наивный вопрос телеведущей о том, кто будет распределять нефтегазовые доходы, он дал «блестящий» ответ: “Я и мои друзья”.
Общепринято, что с началом экономических реформ в 1992 году в России проводится либеральная экономическая политика. Это никогда не ставили под сомнение, как правительственные экономисты, так и их критики. Однако либеральная экономическая политика всегда (!) подразумевает привилегированное положение фондового рынка. Этим посткоммунистическая Россия в целом похвастаться не может.
В результате ваучерной приватизации многие россияне вложили свои приватизационные чеки в ЧИФы. Конечно, были исключения, но в целом данные вложения не оказались успешными. Власти также не приняли никаких мер по борьбе с финансовыми пирамидами в начале 90-х. Этот факт наводит на простую мысль: некоторые российские чиновники были в доле с организаторами финансовых пирамид. Вопреки мнению нашей либеральной оппозиции, сделавшей своим знаменем борьбу с коррупцией, экономика откатов была создана именно тогда, а в нулевые лишь вошла в более или менее цивилизованные формы. В середине 90-х российский фондовый рынок работал в интересах иностранцев, олигархов и чиновников. Стандартная сделка в РТС составляла несколько сот тысяч долларов, рядовые россияне криминально-номенклатурному капитализму ельцинских времен были не нужны.
В нулевые ситуация, конечно, несколько улучшилась. Через Интернет-брокера можно сейчас купить даже небольшое количество акций, среди моих знакомых нет, наверно, никого, кто бы не играл на бирже. Однако до сих пор корпоративное управление российских компаний остается очень слабым, что сильно занижает стоимость долей миноритариев. При этом все экономические решения всегда принимались правительством без учета интересов развития фондового рынка. Российские власти даже отменили налоговую льготу на владение акциями более трех лет. Исключением, вероятно, была либерализация внутреннего рынка акций Газпрома. Однако здесь у властей была политическая цель, загладить негатив от “дела Юкоса” и обеспечить хороший фон для народных размещений Роснефти, Сбера и ВТБ.
Один из бывших сотрудников IR Газпрома, покидая компанию в конце 2008 года, сказал мне примерно следующее. Кризис, акции падают, теперь прозрачность и хороший IR компании не нужен. Это заявил человек, который работал в самой крупной и полугосударственной компании страны. Стоит всегда помнить, что за корпоративное управление, как и за все остальное в компании, в конечном счете, всегда и везде отвечает собственник, в случае Газпрома – государство.
Как известно, в мире есть только две неизбежные вещи – смерть и налоги. В зависимости от ситуации с бюджетом и успеха на выборах более буржуазных или более левых партий налоговая политика государства может меняться. Это неприятно, но неизбежно. Плохо то, что фондовый рынок был и остается нелюбимым пасынком российских властей. С левой оппозицией также все предельно ясно: с их точки зрения, финансовые спекулянты должны быть пущены под нож. Как недавно было написано в одной левой газете, “или Россия похоронит "рынок", или "рынок" похоронит Россию”.
Пока в России правительство будет вспоминать о фондовом рынке, только когда нужно будет продать что-нибудь ненужное с целью пополнения бюджета, эффективного рынка капитала в России не будет. Конечно, наш рынок акций – один из основных развивающихся рынков, однако при разумной политике его капитализация могла бы быть намного выше, а количество ликвидных бумаг — больше. У меня, конечно, в этом вопросе чисто корыстный интерес: чем лучше развит рынок акций, тем выше размер моих зарплат и бонусов. Про дивиденды на свой личный стейк я также не забываю.
Но и у государства свой резон. От роста капитализации россияне, владеющие акциями наших компаний, станут элементарно богаче, смогут больше тратить, поддерживая внутренний спрос, а значит экономический рост. Российское правительство направляет нефтяные доходы в различные проекты с целью развития инфраструктуры и модернизации страны. Однако в большинстве случаев это с большей эффективностью сделает биржа, жажда наживы инвесторов, а не государственные чиновники или полугосударственные банки, где до сих пор работает “племянница дяди Коли и внук тети Маши”, а ненавязчивый сервис может вызвать непреодолимое желание суицида или желание применить к сотрудникам банка немотивированное насилие. Правительство должно понимать, что надо лишь запустить соответствующий механизм и невидимая рука рынка все расставит на свои места.
Кстати, специально для левых, а также либералов, полагающих, что народ у нас не тот. Мое личное мнение, что в целом россияне не только готовы, но и жаждут модернизации, давно избавившись как от совковой зашоренности, так и от демократического романтизма начала 90-х. Надеются на свои силы и являются патриотами своей страны, т.е. общество в целом опережает правящий класс. С моей точки зрения, по системе ценностей россияне быстро приближаются к США – от сексуальной революции до монетарного сознания, когда все и всегда определяется в деньгах, а не абстрактных понятиях. А значит, для запуска эффективной биржи есть все внутренние условия, вопрос лишь в политической воле.
