Инвесторы интересуются, почему денежные потоки от нефтяного экспорта идут мимо сторонних акционеров. На их вопрос, что делает Путин, чтобы “разрулить” своих министров, ответ – он молчит.
С момента официальной инаугурации Дмитрия Медведева различные оппозиционные политологи ищут противоречия между действующими президентом и премьером, в лучшем случае говорят о двоевластии и его негативном влиянии на страну. Есть двоевластие или нет, точно знают лишь те, кто живет за кремлевской стеной. Но среди высших чиновников российского правительства оно точно есть. При этом двоевластие или отсутствие четкой и ясной позиции наносит России прямой экономический ущерб.
По информации недавно прошедшей в деловых изданиях, вице-премьер Игорь Сечин попросил Владимира Путина оставить для Роснефти льготные экспортные пошлины на Ванкоре вплоть до 2014 г., если это будет реализовано, Роснефть может сэкономить около 8 млрд долл. Логика Роснефти понятна. По мнению компании, чтобы вывести Ванкор на проектную мощность в 25,5 млн т в год, нужны 600 млрд руб. капвложений. При этом сейчас инвестирована лишь половина суммы. В текущем году добыча на Ванкоре составит 12,2 млн т. Льготы также касаются Юрубчено-Тохомского месторождения, там добыча может достичь 10 млн тонн. в год. Естественно, льготы нужны для завершения комплексного обустройства месторождений, потом они будут отменены и бюджет будет получать доходы от добычи по полной программе. Следует напомнить, что с июля для Ванкора действует льготная ставка экспортной пошлины, однако ранее рынок полагал, что экспортная пошлина до конца года останется нулевой.
Позицию предоставления льгот новым месторождениям поддерживают и озвучивают представители энергетического блока правительства, позицию против льгот озвучивает Министерство финансов. Двоевластие налицо, ситуация негативна вдвойне. Если не будет нефти, не будет денег, при этом еще в учебниках по экономике для младших курсов сказано, что в момент становления нового бизнеса, особенно в стратегических отраслях, государству следует использовать мягкий налоговый режим. Ужесточить налоги с нефтяников намного проще, чем пытаться заполучить доходы серого сектора или увеличить налоговую нагрузку на обладающий огромной административной мощью Газпром.
При этом у инвесторов складывается впечатление, что в России отсутствует единый центр управления, просто нет центра принятия решений. Министры одного правительства заявляют абсолютно противоположные вещи. Это наносит значительно больший ущерб российскому инвестиционному климату, чем различные страшилки о России публикуемые в западной прессе и очередное пережевывание дела Юкоса, а также “попрания” демократических свобод в России. Нефтяные инвестиционные проекты – очень сложный бизнес, они рассчитываются на годы вперед, однако правительство предлагает нефтяникам заняться новыми проектами, не объявляя и постоянно меняя налоговый режим.
Недавно я разговаривал с управляющим одного из фондов, который специализируется на вложениях в Russian equity, парни консервативные, дальше первоклассных фишек не идут, обыграли MSCI Russia — молодцы, нет – сидят без бонуса. Естественно пропорции портфеля или веса фишек дело вкуса. В свое время я активно рекомендовал им Роснефть как одну из основных инвестиционных идей. Однако теперь они не могут поверить, что правительство своей непродуманной политикой и исключающими друг друга заявлениями гробит капитализацию полугосударственной компании. Особенно их огорчило мое мнение, что если бы ситуация была абсолютно иной, т.е. однозначно действовали льготы, и их никто не подвергал сомнению, то акции Роснефти сейчас торговались около 10$. Для справки, сейчас в Лондоне ADR Роснефти — 6,5-6,6$, цена размещения в 2006г. – 7,55$. Они также не могут понять, почему в компании с долей государства более чем в 75%, прибыль не выводится через дивиденды. Почему денежные потоки от нефтяного экспорта идут мимо сторонних акционеров. На их вопрос, что делает Путин, чтобы “разрулить” своих министров, я отвечаю – он молчит.
Сейчас они просят найти им что-нибудь доходное и интересное, года на три инвестиций, и я рекомендую им привилегированные акции Транснефти, ожидая, как и все на рынке, приватизации компании, проводя аналогию с либерализацией рынка акций Газпрома в 2005. Однако у них уже нет желания играть в рулетку с государством. Есть желание проголосовать ногами, продав наши стоки и уйти в Бразилию или Китай.
