Банк России сегодня опубликовал статистику по динамике ставок по рублевым кредитам предприятий и ставок по вкладам физлиц в августе.
По данным ЦБ РФ, средневзвешенная ставка по кредитам нефинансовым предприятиям на срок до одного года составила 10 % годовых по сравнению с 10.5 % в июле. Ставки по депозитам физлиц без учета депозитов «до востребования» за месяц остались на прежнем уровне в 7.5 %.
С данным, представленными банком, согласен аналитик Банка Москвы Егор Федоров: «Данные, которые считает Банк России – это «средняя температура по палате», но на наш взгляд они достаточно адекватно отражают рыночные тенденции. Мы наблюдаем отличную корреляцию данных по индексам BMBI доходностей рублевых облигаций и ставок по кредитам нефинансовым предприятиям. Особенности данных заключаются в более высокой волатильности рыночных индексов и «сглаженности» данных ЦБ. Так, снижение индексов доходности облигаций секторов предприятий с рейтингом «BBB» и «BB» по сравнению с пиковыми значениями января 2009 г. (на 9.8 % и 12.6 % соответственно) оказалось более значительным, чем падение ставок по кредитам предприятий (на 7.4 %). В то же время, с начала 2010 г. ставки по кредитам (-3.8 %) опустились гораздо сильнее индексов (-2.3 % и -1.9 % соответственно). Стоит отметить, что доходности рублевых облигаций «нащупали» дно в июле-августе 2010 г. и демонстрируют слабую динамику к снижению. Дальнейшая динамика доходностей рублевых облигаций зависит от инфляции и политики ЦБ. Для рынка корпоративных кредитов – это сигнал того, что ставки по кредитам близки к «промежуточным» минимальным уровням. Будут ли они снижаться дальше – зависит не только от действий ЦБ, но и от ситуации в целом: экономической активности, спроса на кредиты и конкуренции банков. На наш взгляд, дальнейшее снижение ставок по кредитам возможно, но потенциал этого снижения весьма и весьма ограничен».
Данные ЦБ позволяют посмотреть еще на зависимость процентной маржи самого репрезентативного банка страны – Сбербанка – от динамики ставок по кредитам и депозитам. Очевидно, что эта зависимость есть, но она очень слабая, утверждает аналитик.
Между спрэдом ставок по кредитам и депозитам и маржей Сбербанка корреляция еще слабее, так как процентные доходы Сбербанка – это далеко не только процентные доходы по кредитам предприятий, выданных в рублях, а процентные расходы – не только процентные расходы по рублевым вкладам физлиц. Кроме того, в 2010 г. в структуре процентных доходов банков в 2009-2010 гг. стала расти доля процентных доходов по ценным бумагам вследствие роста вложений в долговые инструменты.
Очень важный момент в данных, представленных ЦБ – стабилизация уровня ставок по депозитам. На наш взгляд, ставки по депозитам также имеют потенциал снижения, но еще меньший, чем потенциал снижения ставок по кредитам. Таким образом, дальнейшее снижение ставок (если оно будет иметь место) будет продолжать оказывать давление на процентную маржу банков. Продолжительность этого периода также будет зависеть от конъюнктуры, действий ЦБ и динамики потребления населения.
Константин Романов, аналитик «Финам», комментирует: "По нашим прогнозам понижение ставок по кредитам в дальнейшем будет возможно только при условии дальнейшего снижения инфляции, а этого пока не происходит. Если ставки и понизятся, то минимально. Ограничивающими факторами здесь служат стоимость пассивов банков, которая не падает по депозитам и ускоряющаяся инфляция".
