ИК «ФИНАМ» повысила 12-месячную целевую цену обыкновенных акций «Сбербанка» на 4% до $4,39 с сохранением рекомендации «Покупать». Целевая цена привилегированных акций повышена на 6% до $2,67 с сохранением рекомендации «Держать».
Последняя статистика по сектору и промежуточные результаты самого «Сбербанка» указывают на продолжающееся снижение негативного влияния последствий кризиса, что будет способствовать росту финансовых результатов банка уже по итогам 3-4-го кварталов. Среди потенциальных драйверов для акций Сбербанка, помимо нормализации конъюнктуры сектора, аналитики выделяет приватизацию, запуск программы депозитарных расписок и согласование опционной программы для менеджмента.
Аналитики инвестиционной компании считают, что решение о включении «Сбербанка» в план приватизации станет одним из важных драйверов роста его акций. «В октябре правительство включило «Сбербанк» в план приватизации на 2011-2013 гг. Предполагается, что доля государства в капитале «Сбербанка» не опустится ниже контрольной, а инвесторам будет продан 9%-й пакет. Г-н Греф, комментируя решение правительства, отметил, что было бы правильно разместить 3-4% акций на бирже. По нашим оценкам, наиболее эффективным способом размещения госпакета является запуск GDR-программы, которая повысит доступность акций банка для глобальных инвесторов», — говорится в исследовании «ФИНАМа».
Согласование опционной программы станет дополнительным драйвером роста для акций «Сбербанка». «В конце октября «Сбербанк» объявил о достижении принципиальной договоренности с ЦБ о запуске опционной программы для менеджмента, — отмечает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. — По нашим оценкам, запуск такой программы должен способствовать повышению эффективности банка и сближению интереса менеджмента и инвесторов».
Восстановление спроса на кредиты также будет способствовать увеличению капитализации «Сбербанка». «Мы ожидаем ускорения роста кредитования в последние месяцы 2010 и в 2011 году, что должно позитивно отразиться на финансовых результатах банка и частично нивелировать негативный эффект снижения процентной маржи, — говорит г-н Сергиевский. — По нашим прогнозам, рост кредитного портфеля «Сбербанка» в 2011 году ускорится до 15%, а розничный сегмент вырастет на 20%».
В «ФИНАМе» считают, что растущие объемы бизнеса и возвращение к нормальной (не кризисной) практике формирования резервов позволят банку принципиально увеличить чистую прибыль в 2011 году. «В соответствии с нашими прогнозами, чистая прибыль «Сбербанка» в 2011 году вырастет на 70% до 245 млрд. рублей, консенсус еще более оптимистичен, ожидая роста до 252 млрд.», — отметил г-н Сергиевский.
По мнению аналитиков «ФИНАМа» ключевым риском для «Сбербанка», наряду с общим ухудшением экономической конъюнктуры, является снижение чистой процентной маржи. «В настоящий момент банк выдает достаточно долгосрочные рублевые кредиты со ставкой в пределах 7-8%, что ниже ожидаемого уровня инфляции, и может оказывать давление на рентабельность банка. Мы прогнозируем снижение процентной маржи ниже 6% в 2011 году», — добавил г-н Сергиевский.
