Россия постепенно проедает брежневское наследие: добыча нефти на старых советских месторождениях падает. Она в октябре по сравнению с прошлым годом снизилась — на 2,6% у ”танкистов” и на 2,1% у Сургута. Падение у Роснефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти составило около 1%. При этом Минфин планирует увеличить НДПИ нефтяников с 2012 года, в результате падение добычи в 2012-2013 гг. вероятно превысит 10%.
Есть такой старый русский анекдот про то, как цыган учил лошадь голодать и уже почти научил: две недели лошадь не ела, но потом сдохла… К сожалению, именно этот анекдот приходит на ум, глядя на последние отраслевые новости нефтяного сектора. Внешне, конечно, все оптимистично. В конце прошлой недели вышла новость о том, что в октябре российская добыча нефти достигла нового рекорда — 10,26 млн барр. / сут. Значение показателя на 0,9% выше уровня сентября и на 2,1% выше уровня годичной давности. Рекорд обеспечен проектом Сахалин 1 и Талаканским месторождением Сургута, а также хорошей операционной динамикой мелких компаний.
Лидером по росту добычи среди фишек остается более чем на 75% принадлежащая государству Роснефть. Рост добычи был достигнут за счет Ванкора. По отношению к октябрю 2009 рост добычи российского нефтяного гиганта составил 4,1%, за десять месяцев текущего года добыча Роснефти по отношению к соответствующему периоду прошлого года увеличилась на 7,3%. Теперь, наверно, понятно, почему я, как аналитик, больше всего люблю именно эту компанию. К росту добычи следует добавить высокую прозрачность и первоклассное корпоративное управление, которым не может похвастаться ни одна другая российская фишка и не только нефтегазового сектора, возможно, за исключением Норильского Никеля и МТС.
Вместе с тем, Россия постепенно проедает брежневское наследие, добыча на старых советских месторождениях падает. Она в октябре по сравнению с прошлым годом снизилась на 2,6% у ”танкистов” и на 2,1% у Сургута. Падение у Роснефти, ЛУКОЙЛа и Газпром нефти составило около 1%. При этом реально ситуация еще более тревожная. Министерство Финансов России планирует увеличить НДПИ нефтяников с 2012 года, который в результате падение добычи в 2012-2013 гг. вероятно превысит 10% (!).
Также в конце прошлой недели вышла новость, что льготная экспортная пошлина на нефть Ванкора продлена на 4 месяца следующего года. Новость, вероятно, нейтральна для капитализации Роснефти, т.к. неопределенность в отношении налогового режима сохраняется, бедные участники народного IPO. Хотя, конечно, хочется верить, что льготный налоговый режим будет действовать весь 2011 год. Роснефть уже осуществила основные инвестиции в Ванкор и, соответственно, проект будет полностью завершен. Однако Роснефть откладывает решение по Юрубчено-Тохомскому месторождению, до прояснения вопроса относительно налоговой нагрузки в будущем.
Сейчас в правительстве обсуждается возможность реформы налогообложения нефтяного сектора с 2012 года. Однако ясность с этим вопросом наступит не ранее, чем через полгода. Есть, конечно, и некоторый повод для оптимизма. Совсем недавно министр энергетики Сергей Шматко по итогам совещания у Владимира Путина "О проекте Генеральной схемы развития нефтяной отрасли на период до 2020 года" заявил, что уровень изъятия из выручки нефтяных компаний в бюджет сократится к 2020 г с 73% до 65%. В общем, заявления высших чиновников очень противоречивы, однако, если не снизить налоги с нефтяных компаний, то нас ждет падение добычи, а значит проблемы с деньгами.
Мои оппоненты от некоторых “модернизаторов” до левых, особенно любителей раздачи нефтяной ренты на личные счета в размере по 50 долл на нос в год, скажут, что без нефтяных доходов Российскую Федерацию стоит смело распускать. И они правы, только повторюсь — надо понимать, что если не снизить налоговый пресс, упадет добыча, а значит, упадут и денежные поступления в бюджет.
Про частных инвесторов в капитале нефтяных компаний я молчу, хотя любое буржуазное правительство должно быть заинтересовано в росте капитализации фондового рынка, основу которого в России составляют акции нефтяных компаний. Нравится нам это или нет, с точки зрения глобального рынка, в России нет ничего кроме трубы. Об этом правительству особенно стоит помнить в контексте возможной приватизации Роснефти. Даже сейчас 25% забитой налоговыми рисками компании стоят примерно 19 млрд долл. Может, стоит сыграть на повышение, реально поддержать инвестиционную привлекательность России, и выводить нефтяные доходы не только через налоги, но и через дивиденды. Но последнее – конечно, мечты инвестиционного аналитика и миноритария Роснефти.
Сухой остаток прост: нашим чиновникам всегда стоит помнить, что, если лошадь долго учить голодать, она в итоге сдохнет. Правда в том, что без нефтяного экспорта в глобальном рынке, несмотря на всю озвученную модернизацию, Россия будет Болгарией или Молдавией. Пример рухнувшего СССР прекрасно показал, что нельзя быть великой и нищей страной. Голод сожрет величие. А денег, как в 90-е, не будет не только на перевооружение армии и модернизацию, но и на выплату мизерных пенсий и зарплат. Как говорил покойный премьер Виктор Степанович Черномырдин, “хотели как лучше, а получилось как всегда”.
