ИК «ФИНАМ» присвоила рекомендацию «Покупать» обыкновенным и конвертируемым привилегированным акциям Банка «Санкт-Петербург», определив их справедливую 12-месячную целевую цену на уровне $5,74 и $6,87 соответственно.
Банк демонстрирует уверенные темпы посткризисного восстановления, при этом его акции продолжают торговаться с существенным дисконтом к российским аналогам по впередсмотрящим мультипликатором, что оставляет потенциал для дальнейшего роста капитализации.
Увеличению рыночной стоимости акций Банка «Санкт-Петербург» будет способствовать рост объемов его кредитного портфеля, говорится в исследовании «ФИНАМа». Отчетность РСБУ по итогам 9 месяцев 2010 года отразила уверенный 13,5%-й рост кредитного портфеля банка с начала года, что значительно превосходит 6,6%-й рост сектора в целом. По оценкам менеджмента банка, рост кредитного портфеля в 2010 году составит 15%, а сдерживающим фактором в четвертом квартале будет достаточно большой объем запланированных погашений.
В числе позитивных тенденций аналитики инвестиционной компании выделяют снижение просроченной задолженности и объемов резервирования Банка «Санкт-Петербург». «Консолидированная отчетность за 2-й квартал 2010 года продемонстрировала сокращение просроченной задолженности с 8,6% до 7,1%, и снижение отчислений в резервы на 57% квартал к кварталу, — сообщает стратег ИК «ФИНАМ» Владимир Сергиевский. – Менеджмент банка отмечает, что пик уровня просроченной задолженности остался в прошлом, а отчисления в резервы продолжат снижаться квартал к кварталу».
Инвестиционной привлекательности акций Банка «Санкт-Петербург» будут также способствовать низкие рыночные коэффициенты. «Несмотря на уверенный рост рыночной капитализации последних месяцев, Банк «Санкт-Петербург» остается наиболее дешевым российским банком по впередсмотрящим рыночным коэффициентам. Так, на текущий момент банк оценен на уровне 1,6 капитала и 8 прибылей 2011 года, что на 15-35% дешевле российских аналогов», — отмечается в аналитической записке.
В то же время, определенное давление на капитализацию банка может оказать снижение чистой процентной маржи, происходившее в третьем квартале. «В течение первого полугодия 2010 года Банку «Санкт-Петербург» удавалось поддерживать процентную маржу на уровне конца 2009 года, несмотря на агрессивное падение кредитных ставок в секторе, — констатирует г-н Сергиевский. – Однако, по оценкам самого банка, которые в целом совпадают с нашими прогнозами, в третьем квартале чистая процентная маржа снизится под давлением рыночной конъюнктуры».
В «ФИНАМе» отмечают, что высокая эффективная ставка налога на прибыль также не способствует росту стоимости акций Банка «Санкт-Петербург». «В 1-м и 2-м кварталах 2010 года эффективная ставка налога на прибыль для Банка «Санкт-Петербург» составила 28%, что обусловлено наличием расходов, не уменьшающих налогооблагаемую базу. Менеджмент банка отмечает наличие данной проблемы и работает над ее устранением, однако, в ближайшие периоды не ожидает ощутимого снижения эффективной ставки», — сообщил г-н Сергиевский.
