Девиз “любить так королеву, красть так миллион” относится, наверно, ко всем участникам рынка. Однако без здорового консерватизма дорога на биржу быстро приведет вас на кладбище. Учитывая конец календарного года, я советую обратить внимание на акции с хорошими потенциальными дивидендами, конкретно – на привилегированные акции Сургута.
Сейчас на рынке акций доминируют оптимисты: новая программа количественного смягчения ФРС, сохранение высоких цен на нефть и традиционный в конце года рост государственных расходов российского правительства должны поднять капитализацию наших компаний. В пользу “быков” говорит также дисконт российского рынка акций по отношению к Китаю и Бразилии. К оптимистам отношу себя и я, ожидая преодоление индексом РТС рубежа в 1800 пунктов, прежде всего, за счет роста котировок акций Газпрома. Динамика данных бумаг за счет значительной капитализации free float оказывает существенное влияние на российские фондовые индексы. Другими фаворитами торгов должны быть наши приватизационные фишки – Роснефть, Сбер, ВТБ.
Однако точно будущую динамику рынка не знает никто. События на рынке под влиянием еще неизвестных нам факторов могут начать развиваться драматически – вместо ожидаемых прибылей инвесторы получат убытки. Конечно, девиз “любить так королеву, красть так миллион” относится, наверно, ко всем участникам рынка. Но без здорового консерватизма дорога на биржу быстро приведет вас на кладбище. Учитывая конец календарного года, я советую обратить внимание на акции с хорошими потенциальными дивидендами, конкретно на привилегированные акции Сургута. Менее ликвидные бумаги не так интересны из-за значительных рыночных спрэдов.
За 9 месяцев 2010 года чистая прибыль Сургута составила 83,611 млрд рублей, на 8% меньше аналогичного финансового результата за 2009 год. Теперь более или менее точно можно спрогнозировать дивиденды по привилегированным акциям компании, которые по итогам года должны составить 1,1 руб., дивидендная доходность, соответственно, — примерно 7,5%.
Для справки, дивиденды по привилегированным акциям Сургута за 2009 год составили 1,0488 руб. При этом текущие доходности на рынке облигаций — blue chips 6,23%, 2-ой эшелон 7,96%, 3-ий эшелон 10,12%. Основной интригой, естественно, остается судьба знаменитой кубышки Сургута. Общие финансовые вложения компании на конец сентября составляют 712,9 млрд руб., а вместе с кэшем на счетах и прочими оборотными активами — 725,8 млрд руб. или $23,9 млрд.
Инвесторы ожидают взрывного роста капитализации компании после распределения кэша, прояснения структуры капитала и перехода на международные стандарты отчетности или на финансовую отчетность по стандартам US GAAP. Видимо, в итоге это неизбежно, однако сколько лет еще ждать, не знает никто. И лучше ждать, получая неплохие дивиденды. Привилегированные акции Сургута – это неплохая облигация + опцион на раскрытие последней закрытой крупной компании России.
В заключение следует сказать, что привилегированные акции Сургута остаются защитной бумагой. Во все времена в России боялись одного – падения цен на нефть, которое неизбежно ведет к ослаблению рубля и росту прибыли и дивидендов по акциям Сургута, ведь знаменитый кэш хранится в валюте.
Теперь несколько слов о самой компании и обычке. Сейчас основной риск инвестирования в нефтяные стоки связан с налоговыми новациями властей, при этом заявления чиновников очень противоречивы. Точно понять можно только одно – чиновники хотят денег. Наиболее негативным сценарием смотрится увеличение налоговой нагрузки и ее смещение в сегмент переработки и сбытов. Соответственно, в этом случае в наименьшей степени от новаций правительства пострадают Татнефть, “танкисты” и Сургут. С моей точки зрения, риск налоговых новаций является приемлемым для бумаг Сургута.
Стоит напомнить, по оценкам участников рынка, количество казначейских голосующих акций Сургута составляет 90%. Соответственно, скупив 5% капитала + 1 акция с рынка, возможный покупатель компании будет контролировать голосующий free float Сургута. Следующим шагом станет погашение казначейских бумаг Сургута, в результате чего 5% капитала + 1 акция превратится в контрольный стейк. За очень скромные деньги можно будет получить денежную позицию более чем в 20 млрд долл. и крупную нефтяную компанию. Понятно, что кто бы ни был покупателем, он будет одобрен Кремлем.
Однако нам, любителям жажды наживы, это не принципиально. Скупка free float Сургута c рынка это прекрасный способ заработать. Может кто-нибудь помнит, как в 2001 году трейдеры расшифровывали РТС – Реник Тарит Сургут. Хотя в нашем случае скупка, вероятно, будет идти через несколько инвестиционных компаний. Описанный выше сценарий является, конечно, лишь информацией к размышлению, однако он в итоге может стать реальностью.
