ОАО "Казанский вертолетный завод" образован в 1940 г. Основным собственником с долей в капитале, равной 54,7 % является ОАО "ОПК "Оборонпром".
Минимумы-максимумы
На сегодняшний день Казанский вертолетный завод является самым крупным в мире производителем вертолетов среднего класса, за все время своего существования завод экспортировал свыше 10 тысяч вертолетов Ми-4, Ми-8, Ми-14, Ми-17 и их модификаций более чем в 80 стран мира.
19 января 1998 г. решением Фондовой биржи РТС акции компании включены в Котировальный список "РТС-2". Торги обыкновенными акциями ОАО "Казанский вертолетный завод" на ММВБ начались 28 августа 2008 г.
С учетом дробления в сентябре 1999 г. на ценовой максимум в $6,8 за бумагу обыкновенные акции ОАО "Казанский вертолетный завод" вышли 21 января 1998 г. Минимальная цена обыкновенной акции этой компании была достигнута 03 февраля 1999 г. и составила $0,09.
Множественный коэффициент детерминации для цен обыкновенных акций Казанского вертолетного завода и индекса РТС за период с февраля 2001 г. по ноябрь 2010 гг. составил 0,69, что отражает заметную качественную характеристику силы связи.
Оценка ликвидности
ОАО "Казанский вертолетный завод" планирует в ближайшее время вложить 1 млрд. руб. в модернизацию производства и опытно-конструкторские работы, прежде всего, на удвоение производства КВЗ. Компания планирует к 2015 г. вдвое увеличить выручку, до 25-30 млрд. руб. По расчетам завода, это произойдет за счет увеличения объема производства и улучшения качества продаваемых вертолетов. Как показывает статистика, предприятие оказалось устойчивым к кризисному году и готово выполнять модернизацию производства за собственный счет. Важным фактором поддержки финансов и бизнеса завода является экономическая политика государства в сфере поддержки технологического, оборонно-промышленного сектора экономики.
В 2010 г. госзаказ должен составить 5 трлн. руб. из них 1, 264 трлн. руб. – заказы оборонно-промышленному комплексу. Прирост заказов для МО составит 8,5% (г/г), в 2009 г., несмотря на кризисный спад в экономике, "оборонка" показала рост производства продукции на 4%.
В октябре 2010 года правительство России приняло решение об увеличении объема финансирования госпрограммы вооружений на 2011-2020 годах в полтора раза по сравнению с ранее запланированной суммой. Этот объем составит 20 трлн. руб. против изначально выделявшихся 13 трлн. То есть, по 2 трлн. на каждый год против 1,264 трлн. в 2010 году.
В планах корпорации "Вертолеты России", которые согласованы с правительственными структурами, к 2015 году довести ежегодный объем выпуска до 500-550 единиц и занять 15% мирового рынка.
На рынке гражданской и военной авиации поддержку этим планам оказывает наметившееся в мировой экономике выравнивание инвестиционных рисков между развитыми и развивающимися странами, рост интереса инвесторов к вложениям на рынках Африки и Азии, где у Казанского вертолетного завода сохраняются прочные позиции.
Прогноз и рекомендации
На базе модели DCF я оцениваю "справедливую" стоимость обыкновенной акции ОАО "Казанский вертолетный завод" в $3,5 за бумагу. Компании удалось снизить соотношение заемных к собственным средствам, в рамках общей рыночной тенденции сократилась и стоимость долга. В результате, уровень WACC сократился до 13%. Принимая во внимание прогнозы менеджмента компании, она удвоит производство, по крайней мере, к 2020 г., при этом уровень рентабельности EBIT принимается в 15%, как средний между показателями "кризисного" 2009 и II кв. 2010 г., в котором компания активно восстанавливала производственные позиции. Данная модель учитывает рост доли реинвестирования EBIT в 2011-2020 гг. до 48% в среднем. Разумеется, столь долгосрочные прогнозы подвержены существенным рискам. Однако, с точки зрения сравнительного анализа мультипликаторов, бумаги компании также выглядят привлекательными для инвестиций. По показателям P/E, EV/EBITDA и EV/S обыкновенные акции компании торгуется с дисконтом к иностранным аналогам в 60-80%.
Планируемое в 2011 г. IPO ОАО "Вертолеты России" уже стало катализатором роста бумаг отрасли, поскольку расширяет круг потенциальных инвесторов, повышает "прозрачность" бизнеса компаний. С другой стороны, в обозримой перспективе, из-за отсутствия у государства контроля над Роствертолом, запланированный переход "Вертолетов России" на единую акцию, возможно, будет отложен, и бумаги ОАО "Казанский вертолетный завод" останутся низколиквидными.
