Вчера Банк России опубликовал статистику ставок по кредитам предприятий и депозитам населения за октябрь.
Средние ставки по кредитам в рублях на срок до одного года в октябре 2010 года опустились до 8,9 процента, что является новым историческим минимумом. ЦБ традиционно рассчитывает средние ставки без учета Сбербанка.
В сентябре 2010 года средние ставки составляли 9,7 процента, а летом — были больше 10 процентов. Максимум 2010 года (13,8 процента) был зафиксирован в январе. В 2009 году ставки поднимались до 17,4 процента, а рекорд последнего времени принадлежит 1999 году: тогда ставки поднимались почти до 50 процентов.
Статистика ЦБ РФ хорошо отражает рыночные тренды и направление движения ставок. Октябрьские ставки по кредитам предприятий установили новый рекорд – таких низких ставок не было никогда. Ставки по кредитам по данным ЦБ снижаются в этом году гораздо быстрее, чем ставки на публичном долговом рынке по рублевым облигациям. Для сравнения, ставки по кредитам в статистике ЦБ снизились с начала года на 490 б.п., в то время как индексы доходности облигаций BMBI для нефинансовых предприятий с рейтингом «BB» и «BBB» снизились на 240 и 250 б.п.
Очевидно, что столь низкие ставки по кредитам будут стимулировать спрос предприятий на кредитные ресурсы в будущем. При этом вероятность ускорения инфляции и разворота нисходящего тренда по ставкам может еще ускорить этот процесс.
Разница в размере 120 б.п. между снижением ставок по кредитам и снижением ставок по депозитам (370 б.п. с начала года) сравнима с динамикой чистой процентной маржи (NIM) Сбербанка по РСБУ. По нашим оценкам, NIM Сбербанка по РСБУ снизилась ровно на 100 б.п. с начала года до 5.8%, говорит аналитик Банка Москвы Егор Федоров.
Эксперт полагает, что дальнейшая компрессия спрэда между средними ставками по депозитам и кредитам должна замедлиться за счет репрайсинга депозитов населения (замены дорогих депозитов, выданных после кризиса, на депозиты по текущим ставкам).
Опубликованные данные в целом нейтральны для котировок акций российских банков. С одной стороны, снижение чистой процентной маржи сохраняется, с другой – низкие ставки будут стимулировать рост кредитного портфеля и чистого процентного дохода банков. Рост кредитного портфеля, на наш взгляд, является более существенным фактором, чем снижение чистой процентной маржи, добавил Егор Федоров.
