X5 Retail Group опубликовала финансовые результаты за 3-й квартал 2010 г.
Валовая рентабельность компании в 3-м квартале увеличилась на 10 б.п. г-к-г до 24.1 %, несмотря на продолжающиеся меры по инвестированию в цены в магазинах. Рост рентабельности произошел в основном за счет увеличения доли собственной логистики, а также успешного взаимодействия с поставщиками в вопросах скидок.
Операционные затраты компании выросли на 31 % г-к-г против роста выручки на 24 % вследствие увеличения расходов на оплату персонала и роста арендных платежей, что негативно сказалось на операционной рентабельности. Рентабельность EBITDA за квартал снизилась на 30 б.п. до 7.4 %, а с учетом корректировки на расходы по опционной программе (неденежная статья) снижение составило 90 б.п. до 8.0 %.
Чистая прибыль за квартал увеличилась на 9 % до $ 80 млн (рентабельность 3.0 %), без учета курсовых разниц чистая прибыль выросла на 71 % г-к-г до $ 56 млн.
Прогноз по новым открытиям магазинов в текущем году увеличен в сторону повышения числа дискаунтеров (250-300 новых магазинов, из них 193 было открыто за 9 месяцев), при том что размер капитальных затрат планируется ниже первоначального уровня в 18 млрд руб.
«В целом оказались несколько ниже наших ожиданий из-за неожиданно резкого увеличения операционных затрат. В целом мы рассматриваем результаты X5 как нейтральные для акций компании», — сообщил Виталий Купеев, аналитик Банка Москвы.
«Х5 подтвердила намерение показать как минимум 20% рост выручки по итогам года (в рублевом выражении), планируя открыть 250-300 дискаунтеров (ранее план был 200-250), 20 супермаркетов (ране план был 15) и 10 гипермаркетов (планировалось 7-10). При этом объем капитальных затрат остается прежним – менее 18 млрд рублей (около $575 млн). Компания заявила, что пока не готова озвучить планы развития на 2011 год, однако указала на ожидаемое существенное ускорение темпов развития, что может стать сильным триггеров роста для бумаги, — говорит аналитик ИК ТКБ Капитал Наталья Колупаева.
Кроме того, в настоящее время мы продолжаем ожидать исхода возможной сделки по приобретению ритейлера «Копейка», которая по всей видимости, откладывается из-за отсутствия согласия в цене сделки. Кроме того, конечный бенефициар Копейки Николай Цветков по-прежнему рассматривает возможность размещения компании на бирже посредством IPO или их продажи стратегическому инвестору (вероятно, Wal-Mart). Мы сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ ГДР Х5, прогнозная цена которой на конец 2010 года составляет $50/ГДР. Х5 сейчас торгуется с дисконтом около 20% к аналогам развивающихся рынков по прогнозу EV/EBITDA на 2011 г».
X5 не представила своего прогноза развития сети на 2011 год, ограничившись комментарием о «существенном росте новых открытий. Нежелание компании на данном этапе представить детальный план по открытиям в следующем году может быть обусловлен планирующейся сделкой по приобретению сети «Копейка».
