Финансовая отчетность компании оказалась хуже ожиданий.
Дикси опубликовал свою финансовую отчетность за 3К10 и 9М10, которая последовала за ранее раскрытыми операционными результатами за 9М10. В 3К10 Дикси показал рост выручки на 24%, что вылилось в 26%-ый рост по итогам 9М10. Тем не менее, результаты в 3К10 оказались хуже ожиданий в отношении рентабельности, за исключением валовой маржи. Валовая маржа Дикси в 3К10 осталась без изменений против 2К10 на уровне 25.8% (0.3 п.п. ниже год к году, но на 0.3 п.п. лучше нашего прогноза). Однако, необычно жаркое лето оказало серьезное влияние на показатель товарных потерь, который подскочил до 3.9% от выручки в 3К10, что наряду с возросшими затратами на персонал (10.1% от выручки) и арендными расходами (4.2% от выручки) привело к росту общих, коммерческих и административных издержек до 24.6% в 3К10 против 23.2% за 1П10. «Это ослабило показатель EBITDA маржи до 3.97% и до 5% по итогам 9M10. Также напомним, что расходы от товарных потерь не уменьшают налоговую базу, что в конечном итоге привело к отрицательной прибыли Дикси – чистый убыток составил $3.7 млн по итогам 3К10 и $1.2 млн за 9M10 против чистой прибыли $2.5 млн в 1П10. На конец сентября, отношение чистый долг/EBITDA (за последние 12М) составило 2.6. На данный момент практически 100% долга Дикси номинировано в рублях, при этом около 60% является долгосрочным долгом», — рассуждают аналитики ИК ТКБ Капитал.
«Как и ожидалось, в ходе телеконференции с инвесторами и аналитиками руководство компании представило свой прогноз развития компании на 2011 год. Менеджмент ожидает роста выручки на уровне 25 % благодаря увеличению LFL-продаж на 7-8 % и открытию около 150 новых магазинов. Рентабельность EBITDA прогнозируется на уровне 6.5 % против 5.6-5.7 % в текущем году за счет снижения операционных затрат, при этом ожидается, что валовая рентабельность сохранится на уровне текущего года (26 %). Общий объем капитальных затрат в 2011 г. составит 3 млрд руб, — комментирует аналитик Банка Москвы Виталий Купеев. — В целом мы рассматриваем результаты Дикси за 3-й квартал как достаточно слабые, однако негативный момент от слабой отчетности может быть сглажен оптимистичным прогнозом руководства компании относительно развития сети в 2011 г».
