Билеты на новогоднюю ночь в наиболее популярные развлекательные места Москвы уже раскуплены, что ранее можно было наблюдать лишь в 20-х числах декабря. Вот и я немного раньше, чем обычно публикую скромное мнение о перспективах на 2011 год. Как всегда — это информация к размышлению, заметки на полях, а не прямое руководство к действию.
Мое видение эксклюзивно опубликовано в авторской колонке на Финам.инфо, исключительно из-за личной симпатии к данному ресурсу.
Согласно восточному календарю, наступающий 2011 год будет годом Металлического Белого Кролика (Кота). Году соответствуют такие цвета, как белый, золотой, жёлтый. Стихия – металл, которому присуща такая характеристика, как блеск. Традиционно в конце каждого года ведущие sell side аналитические команды российских инвестиционных групп публикуют стратегии по рынку акций на следующий год, некоторые особо трудолюбивые аналитики buy side и управляющие активами, проклиная все на свете, занимаются ознакомлением с данным чтивом в Новогоднюю Ночь. В мире, а значит и на рынках ADR, российских рождественских каникул нет. Однако в текущем году годовые стратегии стали появляться раньше. Видимо коллеги раньше, чем обычно собрались на традиционный новогодний отдых в теплые страны.
In oil we trust forever
Первое на что мы смотрим – это, конечно, цены на нефть. От стоимости бочки с сакральной для каждого россиянина жидкостью в России зависят как доходы бюджета, так и выручка компаний, в том числе не сырьевого сектора. Сейчас финансовый фактор является доминирующим при ценообразовании на рынке черного золота. И с ростом денежного предложения со стороны ФРС проблем быть не должно. Вместе с тем, как и положено, стоит придерживаться консервативного подхода. Мне кажется, что в следующем году стоит ориентироваться на среднюю цену Brent — 80 долл./барр. При этом добыча нефти в России будет превышать 500 млн. тонн., добыча газа должна составить около 650 млрд. куб. м.
Естественно в ценах на нефть по-прежнему заключен основной риски российской экономики и фондового рынка. Долговой кризис Европы остается основным поводом для беспокойства, который может вызвать обвал фондовых и сырьевых рынков. Стоит также напомнить, что рубль – это бумажная нефть, при этом в случае негативного сценария Банк России вряд ли будет играть против рынка. Напомню, что именно Европа остается основным потребителем российских нефти и газа.
Макроэкономика
Ситуация в макроэкономике будет средней. Золотые времена, когда дорогая нефть гарантировала сильную макроэкономическую динамику, прошли. Бюджетный дефицит будет способствовать разгону инфляции, которая в следующем году, вероятно, превысит 10%. Возможно, рост инфляции заставит Банк России пойти на повышение ставок. Экономический рост и рост промышленного производства составит в 2011 году около 4%, хотя при негативном раскладе позитивная макроэкономическая динамика может снизиться практически до нуля. Будет наблюдаться восстановление в сельском хозяйстве, которое составит 2-4%, вместе с тем следует отметить, что за 9 месяцев текущего года спад в аграрном секторе России превысил 10%. На внутреннем валютном рынке я советую ориентироваться на средний курс 30 руб./долл. Естественно при такой макроэкономической динамике вряд ли можно говорить о серьезных успехах в модернизации и борьбе с бедностью.
Политическая ситуация
Путин или Медведев, а может Путин или Собянин?! Я уже высказывал точку зрения, что пост мэра Москвы для Сергея Семеновича может стать трамплином в Кремль. При этом знающие люди говорят, что нынешний московский мэр очень похож на молодого Бориса Ельцина. Вероятно, это может произойти через один выборный цикл, однако, с моей точки зрения, существует и вероятность выдвижения Сергея Собянина кандидатом от власти на президентских выборах уже в 2012. В России только две силы – Лубянка и нефтяники.
В любом случае Единая Россия получит контрольный стейк в новой Государственной Думе. Либеральной оппозиции на выборах ничего не светит, она не может вывести на собственный митинг даже тысячу человек, при этом 7 ноября КПРФ легко вывела на улицу несколько десятков тысяч. Коммунистов инвесторы давно не боятся. Однако появление и успех на выборах партии аналогичной рогозинской Родины 2003 года может отпугнуть наиболее осторожных инвесторов. Эти господа очень любят делить “природную ренту” нефтяников, распределяя по 50 долл. на душу в год. В целом политическая ситуация нейтрально-позитивна для покупки российских акций.
Инвестиции
Ну и теперь главное! Во что инвестировать? С мой точки зрения, стоит инвестировать не в какой либо сектор или рынок в целом, а в конкретные бумаги. Цель на 2011 RTSI 2000, при этом вероятно рубеж будет взят еще в первом квартале. Основные рекомендации с прицелом на 2011 GAZP,ROSN,SBERP,VTBR,LKOH,TATNP,SNGSP,GMKN,HYDR, MTSS. Из менее ликвидных бумаг мы по-прежнему выделяем газпромовские ОГК-2 и ОГК-6.
Основной инвестиционной идеей в 2011 году остаются акции Газпрома, P/E около 4, данная оценка подходит урюпинскавтобустепловозу, а не глобальной компании. Также я выделяю наши приватизационные фишки – ВТБ, Сбер, Роснефть. При этом Роснефть по качеству активов – это самый лучший и перспективный российский актив, однако, капитализация компании зависит от судьбы экспортных пошлин Ванкора и налогового режима сектора в целом. Привилегированные акции Сбера с моей точки зрения интересней обычки, с высокой вероятностью их обмен на обычку состоится в следующем году. Привилегированные акции Сургута и Татнефти включены в список инвестиционных идей из-за привлекательных дивидендных выплат. Также в него добавлены несколько других наиболее привлекательных с фундаментальной точки зрения бумаг.
На стороне инвесторов в следующем году должен сыграть и футбол. Я уже писал в других статьях колонки, что мир смотрит сейчас на любую страну через телевизионную картинку. При этом в результате многолетней холодной войны и кавказской войны 2008 года у России не самый лучший образ в глазах глобальных, а точнее сказать англосаксонских СМИ. Конечно, сборная России по футболу в 2018 году не будет таким фаворитом как Испания в 2010, однако главное — это имидж страны в мире. И в этом вопросе сегодня счет на табло, однозначно, в пользу России. Чемпионат по футболу — это прекрасный способ заработать для строительных и инфраструктурных компаний. Надо будет только их правильно найти и выбрать. В этом секторе можно будет “поднять” очень неплохие деньги.
Говоря про акции, повторюсь, не стоит забывать о долговом кризисе в Европе, береженого Бог бережет, а не береженого конвой стережет. По каждой инвестиции надо обязательно держать “стопы.”
