ИК «ФИНАМ» повысила 12-месячную целевую цену обыкновенных акций ОАО «Сбербанк» на 18%, до $5,18, подтвердив рекомендацию «Покупать». При этом 12-месячная целевая цена привилегированных акций банка повышена на 24%, до $3,36, с повышением рекомендации до «Покупать». Монетизация «Сбербанком» собственной мощной клиентской базы открывает хорошие перспективы роста и повышения маржинальности бизнеса банка. Аналитики отмечают, что с учетом наличия в краткосрочной перспективе целого ряда катализаторов роста стоимости акций «Сбербанка» его текущие ценовые уровни представляются привлекательными для покупки.
Оптимистичные прогнозы менеджмента на 2011 год будут способствовать росту инвестиционной привлекательности акций «Сбербанка», говорится в аналитическом отчете «ФИНАМа»: «Традиционно осторожный в прогнозах менеджмент “Сбербанка” озвучил оптимистичные ожидания на текущий год. Банк прогнозирует рост кредитного портфеля на 14-17% в 2011 году, восстановление процентной маржи за счет роста процентных ставок и увеличения доли маржинальных продуктов. При реализации “базового–оптимистичного” сценария банк рассчитывает получить 230-250 млрд. рублей чистой прибыли в текущем году».
Появление ясности относительно сроков и параметров запуска GDR-программы способно стать дополнительным драйвером роста капитализации «Сбербанка», считают аналитики инвестиционной компании. «До конца марта «Сбербанк» планирует обнародовать сроки и параметры запуска GDR программы, которая давно ожидается инвестиционным сообществом, — говорит старший аналитик ИК «ФИНАМ» Константин Романов. – Мы считаем, что появление конкретики в этом вопросе должно понравиться рынку».
В «ФИНАМе» позитивно оценивают прекращение компрессии процентной маржи у «Сбербанка». «Вопреки опасениям рынка относительно снижения рентабельности, в 4-м кв. 2010 г. “Сбербанк” зафиксировал существенный рост данного показателя. Принимая во внимание усиление инфляционного давления и начало цикла повышения процентных ставок ЦБ РФ, мы ожидаем дальнейшего ослабления давления на процентную маржу банков в 2011 году», — прогнозирует г-н Романов.
В то же время избыточное предложение акций в рамках приватизации может стать сдерживающим фактором для роста котировок акций «Сбербанка». «Несмотря на недавнее заявление г-жи Набиуллиной о возможности переноса сроков приватизации “Сбербанка” на 2012 год, мы достаточно высоко оцениваем вероятность продажи части госпакета уже в текущем году, — говорит г-н Романов. – Инвесторам может быть предложено до 7,6% акционерного капитала банка на общую сумму более $6 млрд. Большой объем предложения может оказать давление на текущие котировки акций банка».
Также определенное давление на стоимость акций «Сбербанка» способен оказать рост его операционных расходов, считают в инвестиционной компании. «В соответствии с последними оценками самого “Сбербанка”, темп роста операционных расходов в 2011 году может превысить 20%, — констатирует г-н Романов. – Данная оценка значительно превышает как наши предыдущие прогнозы, так и средние оценки рынка, и может стать поводом для постепенного снижения ожиданий инвесторов относительно чистой прибыли “Сбербанка” в текущем году».
