После кризиса Центробанк перестал жестко контролировать курс рубля. При этом мнения экспертов относительно дальнейших перспектив российской валюты разошлись.
Участники организованной «ФИНАМом» конференции «Валютный рынок: рублю ничего не угрожает?» отмечают, что после кризиса 2008 года Центробанк России стал проводить на валютном рынке более гибкую политику, что делает курс рубля более волатильным. «Валютная политика Банка России стала гораздо более гибкой, плюс таких валютных рисков, как были в середине 2008 года, на позиции российских банков сейчас нет (а именно это стало главной причиной “плавной девальвации”)», — считает руководитель аналитического департамента по России и СНГ «Креди Агриколь КИБ» Максим Орешкин. По его мнению, если сейчас произойдет резкое ухудшение условий внешней торговли (например, снижение цен на нефть), то рубль начнет дешеветь, а не будет стабильным долгое время, как это было в 2008 году.
Опыт докризисного периода показал низкую эффективность политики контроля над курсом и необходимость поэтапного перехода к таргетированию инфляции, объясняет изменение политики ЦБ РФ экономист департамента макроэкономики и стратегии НБ «ТРАСТ» Мария Помельникова: «Сейчас появились возможности для поэтапного ухода от привязки к курсу, увеличения его гибкости с целью повысить эффективность монетарной политики, причем при умеренном ущербе для экономики. Смещение политики ЦБ к контролю над инфляцией в среднесрочном периоде видится нам фундаментально обоснованным».
Эксперты прогнозируют, что курс рубля в обозримой перспективе может снизиться. Стоимость рубля является функцией сальдо счета текущих операций и сальдо капитального счета, говорит начальник отдела инвестиционного анализа M2M Private Bank Алексей Павлов: «Первый параметр тесно коррелирует с торговым балансом и де-факто зависит от динамики нефтяных котировок. Второй показатель более волатилен и менее предсказуем. Так что укрепление рубля закончится тогда, когда по указанным счетам в совокупности будет наблюдаться устойчивый отток».
С фундаментальной точки зрения в формировании курса российской валюты доминирующее положение занимает укрепляющий рубль приток нефтедолларов по текущему счету, добавляет г-жа Помельникова: «Поскольку с начала 2011 г. цены на нефть преимущественно демонстрировали тенденцию к росту и закрепились на высоком уровне, поддержка рублю со стороны профицита счета текущих операций сохраняется. Однако продолжающийся отток капитала нивелирует более половины прироста текущего счета, играя против рубля. Причем, есть все основания полагать, что такая негативная тенденция продолжится».
Более оптимистичен относительно судьбы рубля главный экономист УК «Финам Менеджмент» Александр Осин, по мнению которого, как минимум, до конца текущего года тенденция укрепления курса российской валюты к доллару США и к бивалютной корзине сохранится. «Для рынка нефти сохраняется растущий тренд, экономическое восстановление на базе роста инвестиций и улучшения финансового состояния банков во второй половине года возможно. ЦБ повысил на этой неделе депозитную ставку, это признак того, что финансовые власти стремятся снизить инфляционные риски с помощью укрепления курса рубля. Возможно, к концу 2011 г. курс рубля к бивалютной корзине и доллару США вырастет приблизительно до 31,85 руб. и 26 руб.», — прогнозирует эксперт.
