Согласно последним данным Росстата, объем финансовых вложений российских предприятий в первом квартале 2011 года превысил 11,7 тлрн. рублей.
При этом отношение финансовых вложений предприятий к инвестициям в основной капитал оказалось на уровне 12,3. В докризисный период этот показатель был примерно в 2–3 раза меньше. Например, в первом квартале 2007 г. он составлял 4,6 (при объеме финансовых вложений в размере около 3 тлрн. рублей) и далее последовательно нарастал.
Темпы роста финансовых вложений систематически опережают инвестиционную активность: в номинальном выражении финансовые вложения в первом квартале 2009 года выросли на 22% год к году, а в первом квартале 2011 года – на 69%. Такие цифры подтверждают наш тезис о том, что внутренний спрос в экономике стагнирует. А раз так, то зачем компаниям инвестировать в расширение производства? В Европе схожая ситуация наблюдалась год назад: тогда у многих компаний денег оказалось больше, чем нужно в условиях спада. Поэтому многие из них делились с акционерами – выкупали собственные акции у владельцев или платили повышенные дивиденды. Оправданный шаг: если компания не знает, куда направить средства, то лучше всего отдать их акционерам. Некоторые российские компании пошли на такие же шаги: в первом-втором кварталах Роснефть, СУЭК, Норникель потратили на эти цели около 2,5 млрд. долл.1, или 5% от общего объема инвестиций в стране, осуществленных в первом квартале.
Еще одной альтернативой инвестициям в новые проекты стали слияния и поглощения. Вложения в акции дочерних и зависимых корпораций выросли в первом квартале 2011 г. по отношению к тому же периоду прошлого года почти в 3 раза в номинальном выражении (до 790 млрд. рублей). Кроме того, фирмы стали охотнее давать в долг, но ненадолго: объем полученных долговых обязательств оказался в 15 раз выше, чем в прошлом году. В целом временная структура финансовых вложений по-прежнему сильно тяготеет к краткосрочной (12% всех вложений относятся к долгосрочным против 19% в предкризисные годы). Похоже на то, что предприятия держат деньги наготове к оживлению, или напротив, в готовности приобрести сильно подешевевший актив, если вдруг случится новый кризис.
Отрасли, как и прежде, не показывают какой-либо однородности. К примеру, металлургическое производство, которое одно из немногих тянет на себе прирост инвестиций (40% прироста год к году в первом квартале 2011 г.), стабильно снижает финансовые вложения. Электроэнергетики, напротив, в 20 раз нарастили объемы финансовых вложений с 2007 года (в равной степени как долгосрочные, так и краткосрочные), при том что отрасль активно субсидируется государством. Из видов деятельности, в которых финансовые вложения достигли высокого уровня по сравнению с предкризисным периодом, наиболее выделяется добыча, целлюлозно-бумажное, химическое и машинное производства. При этом инвестиции в химическое производство находятся на уровне 57% от инвестиций в 2008 году. Подобные наблюдения относятся и к машиностроению.
Похоже, инвестиционная пауза в российской экономике затягивается. В таких условиях остается только надеяться на то, что пессимизм в отношении отечественных товаров, охвативший российских потребителей, не будет продолжаться вечно. Впрочем, для оптимизма нужны новые товары на прилавках, а для этого нужны… правильно, инвестиции. Заколдованный круг, однако.
