Наступило лето, и мировые финансы опять залихорадило: в последнее время это стало традицией.
В сезон отпусков активность основных финансовых компаний снижается, и у более мелких спекулянтов появляется шанс половить рыбку в мутной воде, раскачивая «тонкий» рынок. Естественно, все это сопровождается соответствующим информационным фоном. Как и прошлым летом, СМИ опять мусолят тему возможного дефолта по греческим долгам, а аналитики с серьезным видом обсуждают возможность краха зоны евро и вероятность наступления пресловутой второй волны кризиса. Можно ожидать, что, как и в предыдущие годы, к осени ситуация снова стабилизируется, крикливые статьи в СМИ о грядущем апокалипсисе затихнут, и вдруг окажется, что все не так плохо, как казалось еще вчера. Все проблемы каким-то образом разрешатся, и котировки устремятся вверх на радость тем, кто купил подешевевшие активы летом. Справедливости ради нужно отметить, что были случаи, когда спекулянты слишком сильно раскачивали лодку, что в условиях плачевной макроэкономической ситуации все-таки приводило к реальному кризису. Например, атака спекулянтов на тайский бат, которая в итоге привела к азиатскому кризису 1997 года. Симптоматично, что азиатский кризис, а также дефолт России в 1998 и крах Lehman Brothers в 2008 произошли именно в конце лета-начале осени. Но кризисы, к счастью, бывают не часто, а летние проблемы в мировых финансах обостряются, в последние время, практически каждый год. Посмотрим, насколько велика опасность кризиса этим летом.
Соединенные Штаты Америки
Проблема номер один для мировых финансов – это вероятный дефолт по долговым обязательствам США. Республиканцы в Конгрессе не хотят повышать предельный размер заимствования на очередные 2.4 триллиона долларов, декларируя идею о снижении бюджетных расходов и повышения налогов. Возникает вопрос о том, как правительство будет погашать очередной транш облигаций в начале августа без новых заимствований. Естественно, и республиканцы, и демократы не заинтересованы в наступлении даже «технического дефолта», поскольку это сильно ударит по имиджу Соединенных Штатов и серьезно осложнит новые заимствования в будущем. Поэтому противостояние партий в Конгрессе скорее всего закончится тем, что Обама уступит, поскольку демократы теряют существенно больше, чем республиканцы в случае невыплаты по долгам. Вряд ли Обама захочет войти в историю как Президент, при котором был объявлен дефолт по долгам Соединенных Штатов. Да и на политической карьере многих членов нынешнего демократического правительства тогда можно будет поставить жирный крест. Республиканцы в общем-то готовы проголосовать за увеличение верхнего предела заимствований, но при условии сокращения дефицита бюджета. Прежде всего, они добиваются, чтобы правительство существенно урезало ассигнования на реформу медицинского страхования и отменило ряд налоговых льгот. В случае если демократы уступят, это ударит по имиджу Обамы и серьезно уменьшит его шансы на избрание Президентом на второй срок. Но это цена, которую ему придется заплатить, чтобы возглавляемое им правительство избежало фиаско с объявлением дефолта. При этом не исключено, что если республиканцы выиграют президентские выборы, то все разговоры о сокращении бюджетного дефицита скорее всего будут забыты, и печатный станок заработает снова. Не секрет, что правительство США уже давно не может жить по средствам, а начинать программу экономии – это значит сокращать пособия и различные льготы, что неминуемо приведет к росту социального напряжения в стране. Допустить же забастовки и марши протеста наподобие того, что происходит в Греции, ни одна партия позволить себе не может, поскольку это практически политическое самоубийство и для партии, и для ее политиков. Проще печатать новые деньги на увеличение пособий и льгот, чтобы не допустить социальной напряженности сегодня, а что будет завтра и как эти долларовые вливания повлияют на состояние мировых финансов – об этом лучше не думать.
Европа
Вторая мировая экономическая проблема – это долговой кризис в Европе и прежде всего долги Греции. В принципе, методы ЕЦБ по решению долговых проблем стран Европы мало отличаются от методов ФРС, они так же пытаются их решить с помощью печатного станка, выкупая долговые обязательства проблемных стран. Но у Евросоюза ограничены рычаги влияния на экономическую политику независимых европейских государств, несмотря на единую валюту в еврозоне. Поэтому в условиях долгового кризиса выделение очередного транша – это возможность повлиять на формирование бюджета и сокращение бюджетного дефицита проблемной страны. Что и происходит. Сейчас идет попытка умерить аппетиты греков, которые добились для себя огромных социальных льгот и пособий и живут явно не по средствам, за счет других стран еврозоны. Очевидно, что правительство Греции уже не может обслуживать свои долги, а для покрытия дефицита бюджета приходится делать еще и новые заимствования.
Единственный выход – объявить дефолт. Но экономика Евросоюза сейчас еще очень слаба, она еще не до конца оправилась от последствий кризиса 2008 года, и объявление дефолта может привести к катастрофическим последствиям, поэтому сейчас его никто не допустит.
Фонд в размере 110 миллиардов долларов для помощи Греции сформирован, и деньги из него будут выделяться. Эпопея с греческими долгами будет продолжаться еще не один год с выполнением всех необходимых ритуалов.
Происходить это будет примерно в следующей форме. Перед получением очередного транша правительство Греции будет обещать и дальше увеличивать налоги и сокращать льготы, при этом, скорее всего не выполнив в полной мере и предыдущие обещания, а ЕЦБ, грозно пожурив за слабые темпы сокращения бюджетного дефицита, будет продолжать выделять деньги. При этом сами греки будут митинговать и бастовать, усугубляя и без того непростую экономическую ситуацию в стране. Не исключен и такой вариант развития событий, когда «горячие греческие парни» своими протестами настолько дестабилизируют экономическую ситуацию в стране, что в дело вмешается армия, как уже было раньше. И новым «черным полковникам» придется опять восстанавливать разрушенную экономику и проводить реформы, на которые неспособно гражданское греческое правительство. Но это все же маловероятно. Скорее всего, рано или поздно весь мир настолько смирится с реальностью дефолта по греческим долгам, что само это событие уже не приведет к масштабным финансовым потрясениям и произойдет в форме реструктуризации долгов с частичным списанием. Зато валютным спекулянтам надолго гарантирован стабильный доход при игре на курсе евро к другим валютам, обыгрывая поочередно то новости о выделении нового транша Греции, то сообщения о росте напряженности в стране.
Прогноз. Экономическая ситуация в мире сейчас сложная, но вторая волна кризиса, о которой снова стало модно говорить, в ближайшее время маловероятна. Да, ФРС закончил программу масштабной скупки облигаций казначейства США, так называемое QE2, но эти деньги в экономике остались, их никто пока не изымает. Более того, продолжается программа рефинансирования средств, полученных от погашения облигаций в покупку новых, а это примерно 10 миллиардов долларов в месяц. Та же ЕЦБ регулярно проводит новые эмиссии для выкупа облигаций проблемных стран. Так что поступление денег в мировую финансовую систему продолжается, только темпы вливания несколько уменьшились. Естественно, сохраняются и связанные с эмиссией инфляционные процессы, что в итоге ведет к росту цен на сырье и продовольственные товары. Текущая коррекция на сырьевых рынках, которая началась в начале лета, связана с тем, что цены на сырье были искусственно перегреты в связи с инфляционными ожиданиями, вызванными проводимой программой QE2 и возможной новой программы QE3, а также международными событиями. После того как цены упадут до справедливых величин, начнется новый процесс их повышения. Скорее всего, это опять будет осенью, так что инвесторы, купившие летом подешевевшие активы, смогут снова хорошо заработать.
