Вчера доходности ОФЗ понизились на 5–8 бп; наиболее заметное снижение наблюдалось на дальнем отрезке кривой. Доходность ОФЗ-26212 опустилась ниже 8% – до 7.98%. Минфин объявил о намерении в ближайшую среду разместить ОФЗ-25081 и ОФЗ-26211 на сумму 3 млрд руб. и 12 млрд руб. соответственно.
Мы полагаем, что определяющее влияние на результаты аукционов окажут следующие факторы: 1) снижение доходности казначейских обязательств США в сочетании с увеличением спроса на ОФЗ со стороны локальных игроков (особенно на 15-летние бумаги, предложение которых в последние 3 месяца было ограниченным), а также отсутствие реакции со стороны рынка ОФЗ на повышение доходности UST до 3% на прошлой неделе; 2) Минфин разместил еврооблигации, что может частично снизить риск нового предложения на рынке ОФЗ, но эта перспектива, скорее всего, полностью учтена рынком (на наш взгляд, выход Минфина на рынок не стал неожиданностью); 3) отсутствие признаков ослабления рубля. Мы предполагаем, что если ситуация на рынке существенно не изменится, то аукционы пройдут достаточно успешно – особенно если игроки решат нарастить позиции в преддверии пятничного заседания совета директоров ЦБ РФ, на котором, как ожидается, может быть объявлено о снижении ставок.
Максим Коровин, Антон Никитин
