Fitch Ratings подтвердило рейтинги Татнефти: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») на уровне «BB» и краткосрочный РДЭ «B». Кроме того, агентство присвоило «Стабильный» прогноз по долгосрочному рейтингу.
Компания смогла улучшить качество корпоративного управления, у нее существенные разработанные запасы углеводородов и длинные показателем их кратности. Это оказывает поддержку рейтингам Татнефти. Кроме того, эксперты Fitch отмечают прогресс в строительстве нового нефтеперерабатывающего завода. Тем не менее, необходимость рефинансирования банковского кредита на сумму 2 млрд долл. к июню 2010 года оказывает сдерживающие влияние на рейтинги. Аналитики также зрелые запасы нефти с высоким содержанием серы, высокая себестоимость добычи и низкий базовый коэффициент замещения запасов, а также ограниченность собственных перерабатывающих мощностей, что приводит к более низкой прибыльности (в сравнении с российскими сопоставимыми компаниями) и более высокой чувствительности к волатильным ценам на нефть.
Татнефть на 36% (ненапрямую) принадлежит Республике Татарстан («BBB-»/прогноз «Стабильный»). От этого компания получает некоторые, прежде всего, нематериальные, преимущества. Но негативное влияние этого фактора нельзя сбрасывать со счетов. Дивиденды не являются в полной мере дискреционными, а способность Татарстана направлять Татнефти прямую финансовую поддержку от банковского сектора республики также выглядит относительно ограниченной, в то время как зависимость республики от Татнефти является высокой в сравнении с сопоставимыми компаниями отрасли.
Fitch ожидает, что Татнефть будет поддерживать левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) ниже 3x, а обеспеченность процентных платежей денежными средствами от операционной деятельности выше 5x. Кроме того, специалисты прогнозируют улучшение вертикальной интеграции Татнефти в результате введения в эксплуатацию Нижнекамского НПЗ (проект с нуля).
Татнефть смогла извлечь выгоду от более низких налогов на добычу и экспорт в первом полугодии (снижение на 50% относительно того же периода предыдущего года) и сокращения операционных расходов (на 30%). Вопреки падению цен на сырье, (снижение на 51% в долларовом выражении и на 33% в рублевом выражении – Татнефть готовит финансовую отчетность в рублях), компания увеличила EBITDAR на 8% (42 млрд. руб.). Но эксперты прогнозируют более слабые результаты в конце года из-за укрепления рубля и возобновления инфляции расходов.
По материалам Fitch Ratings.
