Данное рейтинговое действие последовало за сообщением о том, что АФК «Система» собирается приобрести контрольные пакеты акций предприятий башкирского ТЭК на сумму 2,5 млрд. долл. Приоритетные необеспеченные рейтинги «BB-» (BB минус) по долговым инструментам, эмитентом которых является Sistema Capital S.A. и которые имеют гарантию от АФК «Система», также помещены в список Rating Watch «Негативный». Кроме того, Fitch поместило в список Rating Watch «Негативный» следующие рейтинги операционных дочерних компаний АФК «Система».
ОАО Мобильные ТелеСистемы (МТС)
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «BB+» помещен в список Rating Watch «Негативный»
Национальный долгосрочный рейтинг «AA(rus)» помещен в список Rating Watch «Негативный»
Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «BB+» помещен в список Rating Watch «Негативный»
Национальный приоритетный необеспеченный рейтинг «AA(rus)» помещен в список Rating Watch «Негативный».
Облигации выпущены эмитентом MTS Finance S.A. и имеют гарантию от МТС.
СИТРОНИКС
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте «B-» (B минус) помещен в список Rating Watch «Негативный»
Приоритетный необеспеченный рейтинг в иностранной валюте «B-» (B минус) помещен в список Rating Watch «Негативный».
Данная сделка существенно повысит объем долга на уровне холдинговой компании, хотя АФК «Система» планирует уменьшить его за счет увеличения левереджа башкирских предприятий. Точные условия, на которых привлекается задолженность в размере 1 млрд. долл. в связи с данной сделкой, пока не ясны, и у Fitch вызывает обеспокоенность то, что этот дополнительный долг может усилить и без того высокое давление в плане рефинансирования. Помимо этого, средства в размере 2 млрд. долл. от ВТБ (рейтинг «BBB»/ прогноз «Негативный») для сделки обеспечены акциями операционных дочерних компаний АФК «Система», что может отрицательно сказаться на перспективах возвратности средств для необеспеченных кредиторов и привести к срабатыванию ковенанта, предусматривающего ограничения по предоставлению активов в виде обеспечения, по существующим облигациям АФК «Система». Fitch также отмечает, что если будут предусмотрены какие-либо условия по марджин-коллам в отношении нового долга, это может усилить подверженность АФК «Система» рискам волатильности фондового рынка и повысить риски рефинансирования. АФК «Система» не предоставляла каких-либо сведений по операционным и финансовым показателям приобретаемых активов и их способности генерировать потоки денежных средств в условиях экономического спада. Fitch также обеспокоено тем, что долг, номинированный в долларах, может повысить валютные риски группы, в зависимости от способности приобретаемых активов генерировать выручку в иностранной валюте.
Рейтинги операционных дочерних компаний АФК «Система» также были помещены под наблюдение в список Rating Watch «Негативный», поскольку, согласно методологии Fitch, понижение рейтингов холдинговой компании может привести к понижению рейтингов операционных компаний.
Рейтинги будут исключены из списка Rating Watch «Негативный», после того как Fitch будет иметь более четкое представление по вышеупомянутым моментам и проведет оценку стратегии АФК «Система» в отношении новых приобретенных активов. Рейтинги дефолта эмитента, возможно, будут понижены на один уровень или подтверждены на текущих уровнях. Приоритетный необеспеченный рейтинг АФК «Система» может быть понижен более чем на один уровень, если новая структура капитала по завершении сделки уменьшит перспективы возвратности активов для необеспеченных кредиторов.
Сумма в 2,5 млрд долл. будет выплачена в форме денежных средств двумя траншами: 2 млрд долл. будет выплачено до конца апреля 2009 г., а оставшиеся 0,5 млрд. долл. – до июня 2010 г. В результате АФК «Система» станет контролирующим акционером приобретаемых компаний и начнет консолидировать эти активы в своих финансовых результатах начиная со 2 кв. 2009 г. Кроме того, АФК «Система» будет необходимо сделать оферту оставшимся миноритарным акционерам этих компаний, на что, по оценкам компании, может потребоваться до 0,5 млрд. долл.
Приобретение будет частично финансироваться за счет семилетнего кредита на сумму 2 млрд долл. от ВТБ, обеспеченного приобретенными активами и 17-процентной долей в МТС (рейтинг «BB+», Rating Watch «Негативный»), крупнейшем мобильном операторе в СНГ и основной операционной дочерней компании АФК «Система». По кредиту имеется льготный период в один год по выплате процентов, а амортизационные выплаты по основной сумме долга начнутся в четвертом году.
