Прогноз по обоим рейтингам – «Стабильный». Одновременно Fitch подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг «Распадской» на уровне «B+» и краткосрочный РДЭ компании «B». Рейтинг возвратности активов по приоритетному необеспеченному долгу находится на уровне «RR4».
Рейтинги отражают мнение Fitch, что, несмотря на текущую рецессию и спад в горнодобывающей отрасли, кредитоспособность группы предприятий останется в пределах параметров текущего рейтинга. Это обусловлено тем, что низкая база затрат позволит компании поддерживать в этом году маржу EBITDAR. Компания выделяется среди других российских производителей коксующегося угля ввиду низкой денежной себестоимости производства в 30,9 долл. на тонну угольного концентрата. «Распадская» имеет один из самых высоких уровней прибыльности среди сопоставимых металлургических и горнодобывающих компаний СНГ, рейтингуемых Fitch, при марже EBITDAR за 2008 г. в 72,8%.
Компания является вторым крупнейшим производителем коксующегося угля в России по объему производства и имеет значительные запасы коксующегося угля. Fitch также отмечает, что компания начала диверсификацию клиентской базы за счет введения экспортных продаж и обслуживания клиентов среднего размера. Доля экспортных продаж в 1 кв. 2009 г. составила 26% с потенциалом увеличения в течение оставшейся части 2009 г.
Факторы, сдерживающие рейтинги, включают концентрацию продаж, поскольку на долю крупных металлургических холдингов, являющихся клиентами компании, в 2008 г. приходилось 65% всего объема продаж. Fitch отмечает, что в случае ухудшения операционных и финансовых показателей этих крупных клиентов возможно существенное воздействие на группу и на кредитоспособность компании. ОАО «Распадская» имеет ограниченный масштаб деятельности, что может сдерживать операционную и финансовую гибкость компании, в особенности в условиях спада в отрасли.
Fitch отмечает, что в отличие от многих других рейтингуемых агентством горнодобывающих компаний, которые имеют широкую диверсификацию продукции, деятельность «Распадской» полностью сосредоточена на производстве коксующегося угля. Поэтому компания подвержена колебаниям цен и объемов по коксующемуся углю, в особенности при текущей слабой экономической конъюнктуре.
В результате экономического спада последнего времени Fitch прогнозирует, что объемы продаж группы в 2009 г. будут на 15%-20% ниже уровней 2008 г. Fitch также ожидает снижения выручки на 70%-80% ввиду негативной ценовой конъюнктуры.
«Стабильный» прогноз отражает приемлемые позиции ликвидности компании. В 2008 г. «Распадская» имела денежные средства и эквиваленты в размере 186,6 млн. долл. при ожидаемых краткосрочных погашениях в 49,9 млн. долл. Fitch полагает, что операционный денежный поток и свободный денежный поток компании в 2009 г. останутся положительными на уровне соответственно в 40%-50% и 25%-30% от выручки.
