Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги Москвы в иностранной и национальной валюте на уровне «BBB» и краткосрочный рейтинг «F3». Прогноз по долгосрочным рейтингам – «Негативный». Также Fitch подтвердило национальный долгосрочный рейтинг города на уровне «AAA(rus)», прогноз «Стабильный».
Кроме того, агентство присвоило ожидаемый национальный долгосрочный рейтинг «AAA(rus)» двум предстоящим эмиссиям облигаций города на внутреннем рынке: на 15 млрд руб. с погашением 3 июня 2013 г. и на 20 млрд руб. с погашением 8 июня 2014 г. Финальные рейтинги будут присвоены после получения окончательной документации по эмиссиям, которая должна соответствовать полученной ранее информации.
Агентство отметило устойчивую экономику города, а также сильный бюджет и сильные показатели обеспеченности долга. Тем не менее, бюджетные показатели российской столицы могут ухудшится из-за снижения налоговых доходов в результате замедления национальной экономики. «Негативный» прогноз отражает прогноз по суверенному рейтингу России («BBB»/«F3»/прогноз «Негативный»). Волатильная экономическая ситуация в России может повлиять на исполнение бюджета и ликвидность города и обусловить дополнительное негативное давление на рейтинги, если экономические показатели окажутся хуже, чем ожидалось.
Москва традиционно демонстрирует опережающие экономические показатели по сравнению со средними по стране. Валовой продукт города на душу населения более чем в 3 раза превышал показатели в среднем по России. По этому параметру Москва является одним из самых богатых регионов страны. Однако ввиду высокой доли в бюджете города таких прямых налогов, как налог на доходы физических лиц и налог на прибыль организаций, текущее замедление экономики оказывает прямое отрицательное влияние на доходы городского бюджета. Из-за этого операционная маржа может снизиться в этом году до уровня около 20% относительно сильных показателей бюджета в предыдущие годы.
Бюджет столицы пока остается ликидным. В предкризисные годы город накопил крупные денежные резервы, размер которых достиг 155 млрд руб. к концу 2008 г. и превысил объем прямого долга города. Но Москве вряд ли удастся избежать крупного бюджетного дефицита, ожидаемого в этом году, в размере 183 млрд руб. В то же время мегаполис может снизить прогнозируемый дефицит за счет более жесткого контроля над операционными расходами, а также отложив ряд инвестиционных программ.
В целом долговая нагрузка города является низкой, так как отношение долга к текущему балансу составляет менее одного года. Однако город подвержен риску, связанному с нехеджированным валютным долгом (28% прямого риска (прямой долг плюс прочая задолженность по классификации Fitch) на конец 1 кв. 2009 г.), что подвергает город валютному риску.
Ввиду ожидаемого дефицита бюджета в 2009 г. Москва прибегла к выпуску облигаций, а также будет использовать значительную долю своих денежных резервов для компенсации дефицита. Кроме того, столица напрямую и косвенно контролирует обширную сеть компаний, что обусловливает дополнительные риски. В то же время, с учетом крупного масштаба доходов городского бюджета, Fitch полагает, что уровни риска города относительно операционных доходов и текущего баланса останутся управляемыми и умеренными, как по российским, так и по международным стандартам.
по материалам Fitch Ratings
