МТС объявила, что собирается приобрести у АФК «Система» 50,91% акций Комстара за 1,3 млрд долларов. Соглашение о приобретении зависит от получения компанией МТС необходимого финансирования под сделку. По информации Fitch, скорее всего, это будет, по крайней мере, среднесрочное фондирование.
«Приобретение Комстара вызовет лишь умеренное увеличение у МТС левереджа, который по-прежнему будет соответствовать текущему уровню рейтингов. В то же время объединенная компания будет генерировать значительный свободный денежный поток, обеспечивающий гибкость для выплат долга и уменьшения левереджа», – заявил Николай Лукашевич, старший директор в аналитической группе Fitch по сектору ТМТ.
Комстар владеет контролирующим мажоритарным пакетом в МГТС. Хотя немедленный эффект синергии от планируемой сделки не является очевидным и возможно не будет значительным, в долгосрочной перспективе такое сотрудничество должно создать конвергенцию и возможности перекрестных продаж, а также позволит повысить эффективность затрат. Так как конечный владелец АФК «Система» не меняется в результате этой сделки, по российскому законодательству нет необходимости делать миноритариям Комстара предложение о выкупе, а значит МТС, скорее всего, не понесет других денежных расходов.
Объединенная компания, как ожидается, будет иметь существенное положительное значение свободного денежного потока. Доходы и прибыль МТС и Комстара, по мнению экспертов Fitch, останутся довольно устойчивыми в рублевом выражении.
Агентство отмечает, что после приобретения у МТС будет ограниченная гибкость в плане поддержания вознаграждения акционеров в абсолютном выражении в долларах без давления на рейтинги компании. В связи с тем, что рейтинги МТС по-прежнему ограничиваются рейтингами контролирующего акционера, АФК «Система», Fitch отмечает, что ликвидность АФК «Система» должна существенно улучшиться после этой сделки. Это может снизить сильную зависимость АФК «Система» от дивидендов от МТС в качестве основного источника денежных средств, хотя возможно и временно.
Приобретение Комстара, по прогнозу Fitch Ratings, вряд ли существенно повысит риски рефинансирования для МТС. Недавно ликвидность компании улучшилась, после того как с конца 2008 г. было привлечено 2,5 млрд долларов от банков и на рынках капитала. На конец 2008 г. Fitch расценивает эти средства как в целом достаточные для исполнения обязательств по долговым выплатам МТС в 2009 и 2010 гг. в размере 1,2 млрд долларов и 1,6 млрд долларов соответственно.
В свою очередь, международное рейтинговое агентство Moody’s ставит рейтинги МТС и «Комстара-ОТС» на пересмотр с возможностью понижения. В настоящее время рейтинги МТС находятся на уровне «Ва2», рейтинги Комстара — «Ва3».
