Эксперты позитивно оценивают ситуацию на долговом сегменте. «Вслед за стабилизацией ситуации на внешних рынках позитив пришел и на рынки РФ. Кроме того, этому активно способствовал ЦБ, снижая ставки фондирования. Показательным стало размещение ТРАНСАЭРО — высокий рыночный спрос на бумагу говорит, что рынок уже готов для размещений не только бумаг I-II эшелонов, но и качественного III. Вероятно, скоро мы увидим новые размещения в данном секторе», — считает аналитик ОАО «Промсвязьбанк» Дмитрий Грицкевич.
Факторами, стимулировавшими интерес к рублевым облигациям, стали мягкая монетарная политика и укрепление рубля. «Мы достаточно позитивно смотрим на перспективы рублевого долгового рынка. Основным фактором будет снижение ключевых процентных ставок. Как полагают наши макроэкономисты, Банк России продолжит смягчение денежной политики: до конца года регулятор может снизить ставки еще на 25-50 бп. Кроме того, есть хороший потенциал для сокращения спрэда по отношению к базовым ставкам ЦБ», — прогнозирует аналитик по долговому рынку «ВТБ Капитал» Максим Коровин.
Основной спрос на облигации сейчас предъявляют крупные инвесторы. «В "супер-качественном" I эшелоне (ВТБ, РЖД и пр.) — госбанки, крупные частные банки плюс нерезиденты, в I-II эшелонах, где есть заметная премия к рынку, участвуют также госбанки, крупные частные банки, средние банки. При размещениях II-III эшелонов госбанки не участвуют, но подключаются небольшие банки, ИК, ДУ и даже физики», — рассказал г-н Грицкевич. Интерес частных инвесторов к третьему эшелону он объясняет тем, что только в нем доходность все еще превышает ставки по банковским депозитам.
Впрочем, аналитик ИК «ФИНАМ» Дмитрий Терехов уверен: «Для частника, с целью сохранить капитал, депозит лучше». При этом он признает, что для институциональных инвесторов облигации могут быть интереснее акций: «Если на рынке наступит коррекция, то бонды хорошего кредитного качества будут гораздо более защищены от падения, в отличие от акций, поскольку банки будут их реповать, а не продавать».
Одним из факторов риска для долгового рынка участники конференции назвали активизацию размещений бумаг эмитентов третьего эшелона. Глава направления «Кредитный анализ» аналитического департамента «Банка Москвы» Леонид Игнатьев заявил: «Но 3-му эшелону, я надеюсь, доступ будет закрыт еще долго. Я ратую за большее раскрытие информации и прозрачность. Кризис должен был многому научить 3-эшелонные компании, если они, конечно, хотят быть на рынке публичного долга». Негативные оценки долговых бумаг третьего эшелона разделяет директор департамента исследования долговых рынков ИБ «Траст» Павел Пикулев: «Третий эшелон, к сожалению, уже тоже начинает "прорываться" на рынок, причем без видимого улучшения качественных параметров. И это очень грустно, кризис и около сотни дефолтнувших эмитентов, похоже, ничему не научили».
Несмотря на это, новая волна кризиса на облигационном сегменте маловероятна. «Повторения ситуации годичной давности, наверное, не будет. Первый и даже второй-третий эшелоны уже либо рефинансировались, либо активно проводят реструктуризацию — даже по тем обязательствам, срок погашения которых еще не наступил. Например, группа Рольф», — отметил г-н Терехов. «Что касается III-IV эшелонов, то не зря эти бумаги называются "высокорискованными" — точечные дефолты не исключены», — дополняет г-н Грицкевич.
