В 2009 году наблюдался рост как на товарных и сырьевых рынках, так и на фондовых, которые представляют собой опережающий индикатор положения дел в экономике. Российский рынок явился неким «фарватером», и показал одну из лучших динамик роста среди мировых индексов акций.
Индекс ММВБ с начала года вырос на 115%, РТС – на 129%. Отечественный фондовый рынок выглядел сильнее других рынков стран БРИК. Однако, что касается положения дел в реальной экономике, то Россия здесь занимает отнюдь не первое место, что вызывает определенное беспокойство. Лидером роста стал потребительский сектор, увеличившийся более чем в 3 раза. Хуже рынка вели себя нефтегазовый и финансовый секторы.
Если принимать во внимание значения финансовых мультипликаторов, то следует отметить перекупленность бумаг банковского и электроэнергетического секторов и дешевизну акций металлургического, нефтяного секторов и телекомов по мультипликатору P/E (сглаживающего прибыль за предыдущие 5 лет), отмечают аналитики «Московского Фондового Центра». Учитывая восстановление цен и спроса на металлургическую продукцию, акции компаний данного сектора вполне могут продолжить показывать динамику «лучше рынка».
Также наблюдается рост добычи углеводородов ведущими российскими нефтегазовыми компаниями при высоких ценах на нефть. Что касается банковского сектора, то если в начале и середине года качество активов было на достаточно низком уровне, то к концу года наметилась стабилизация, и в ряде банков даже улучшение ситуации с просроченными кредитами и резервами. Благодаря укреплению рубля, наряду с ростом спроса, финансовое положение компаний потребительского, телекоммуникационного и электроэнергетического секторов качественно улучшилось (рост выручки за счет увеличения объемов продаж и повышения цен на реализуемую продукцию). Продолжающиеся проблемы с неоднозначностью будущего машиностроительных компаний, а также девелоперов, оказали давление на динамику их акций. Акции химического сектора также показали впечатляющую динамику: ожидание инвесторами восстановления и последующего роста спроса на удобрения оказали положительное влияние на рыночные котировки акций. Таким образом, ситуация как в реальном секторе, так и на фондовом рынке, начала немного восстанавливаться.
Очевидно, что укрепление национальной валюты сказывается на различных отраслях экономики по-разному. Тем не менее, даже внутри сектора одни компании выглядят предпочтительнее других (например, в металлургическом секторе ММК, ориентированный, в основном, на внутренний рынок, более интересен в случае укрепления рубля, чем Евраз, который поставляет продукцию, главным образом, на зарубежные рынки). «Фишкой года» уверенно можно признать акции Сбербанка привилегированные, подорожавшие с начала года примерно в 7 раз. «Разочарованием года» стали бумаги Газпрома, увеличившиеся в цене лишь на 60% за аналогичный период.
В 2010 году привлекательным объектом для инвестирования останется потребительский сектор, даже в случае медленного восстановления экономики, однако выбор все-таки следует отдать акциям ритэйлеров с высокими темпами роста прибыли и сильными балансовыми показателями, считают аналитики «Московского Фондового Центра». Акции сектора электроэнергетики также представляют интерес для осуществления инвестиций, в первую очередь, это бумаги генерирующих компаний, имеющих возможность привлечь финансовые ресурсы с невысокой стоимостью относительно других для осуществления масштабных инвестиционных программ, во-вторых, акции распределительных сетевых компаний, оцененных по финансовым мультипликаторам ниже среднего и переходящих на систему долгосрочного тарифного регулирования (RAB), позволяющую стимулировать инвестиции в отрасль. Что касается акций сырьевого сектора (металлургия, нефть и газ), то мы отдаем предпочтение тем, которые способны генерировать свободные денежные потоки, а также достигать более высокого уровня эффективности использования активов и демонстрировать устойчивые темпы роста прибыли.
