Европейский сектор структурированного финансирования восстанавливается вместе с экономикой, но сохраняется давление со стороны безработицы.
Осторожное восстановление глобальной макроэкономики тянет за собой европейский сектор структурированного финансирования. Но, как отмечают эксперты Fitch Ratings, рост безработицы во многих странах Европы грозит ухудшением показателей активов по сделкам структурированного финансирования региона.
«Пока еще слишком рано, чтобы Fitch изменило общее негативное видение в отношении рейтингов европейского сектора структурированного финансирования, – отмечает управляющий директор в аналитической группе Fitch по структурированному финансированию Европы, Ближнего Востока и Африки Филип Уолш. – Однако, как мы наблюдали за истекший период рецессии, понижения рейтингов, скорее всего, будут сфокусированы на субординированных траншах. Основными исключениями из этого правила являются сделки с ценными бумагами, обеспеченными коммерческой ипотекой («CMBS»), и структурированные кредитные инструменты, по которым понижения были более распространены по всем рейтинговым категориям».
Больше всего экспертов беспокоят сделки с облигациями, обеспеченными долговыми обязательствами («CDO»), CMBS и сделки из Испании с потребительскими кредитами и жилищной ипотекой от «специализированных» кредиторов.
В течение следующих одного — двух лет испанские сделки секьюритизации ипотечных жилищных кредитов («RMBS») останутся под давлением из-за продолжающейся коррекции на рынке жилья, более сложной кредитной конъюнктуры и резкого роста безработицы. Эти факторы могут стать причиной более высоких уровней просрочек и дефолтов по портфелям, поэтому сделки RMBS с залоговым обеспечением с недавними сроками выдачи (после 2005 г.) остаются наиболее уязвимыми в условиях спада.
Наиболее значительное снижение стоимости коммерческой недвижимости среди европейских рынков, использующих финансирование за счет CMBS, произошло в Великобритании. Однако недавно настроения инвесторов в этой стране улучшились из-за привлекательной доходности относительно других активов.
В IV квартале 2009 года доходность недвижимости быстро росла. Тем не менее, риск рефинансирования продолжает присутствовать по существующим сделкам в Европе, включая Великобританию, и может привести к дальнейшим понижениям рейтингов по конкретным портфелям.
Прогноз по рейтингам является Негативным по всем классам CDO, отражая давление, которое макроэкономические условия оказывают на различные виды базисных должников по портфелям CDO.
По материалам Fitch Ratings.
