Повышенная волатильность остается отличительной чертой российского долгового рынка, причем внешний фон в основном отыгрывается рынком ОФЗ, отмечают участники онлайн-конференции.
Очередная порция негативных новостей из Европы привела к росту волатильности на российском рынке облигаций, отмечают участники организованной «ФИНАМом» конференции "Долговой рынок: внешний фон не для покупок?".
«Внешний фон в основном отыгрывается рынком ОФЗ, тогда как корпоративный сегмент в основном дрейфует в широком боковике, — говорит аналитик по долговому рынку ОАО «Промсвязьбанк» Дмитрий Грицкевич. — Кроме того из-за волатильности ОФЗ спрэды к корпоративным облигациям 1-2 эшелонов выглядят достаточно узко и непривлекательно. Вместе с тем ситуация с ликвидностью выглядит неоднозначно – «приход» бюджетных средств на рынок может произойти в последних числах декабря, как это было в 2010 г., в результате чего новогоднее ралли может и не состояться (в этом случае состоится рост рынка уже в январе-феврале)».
Весь спрос находится в ОФЗ и первом эшелоне, добавляет управляющий ОПИФ «УРАЛСИБ Фонд Консервативный» Алексей Короленко: «Первичное размещение открыто только для высококачественных заемщиков. И даже они могут разместить только бонды сроком до трех лет. Спрос в длинных бумагах даже высокого качества крайне ограничен. Спрос в бумагах третьего эшелона практически отсутствует, за редкими исключениями».
Дальнейшие перспективы долгового рынка будут зависеть от развития ситуации в Европе, считает г-н Грицкевич: «Мы склоняемся, что после проведения референдума рынки несколько успокоятся, и начнется волна восстановления (от 1 до 6 мес.) На текущих уровнях рынок нащупал некоторую поддержку, от которой может начаться рост. Волатильность при этом будет оставаться высокой. При негативном сценарии нас ожидает очередная волна роста доходностей».
Волатильность до конца года на внешних рынках останется, — соглашается с коллегой аналитик НБ «Траст» Роман Дзугаев: «Да и перебои с внутренней ликвидностью по-прежнему возможны, хотя мы ждем активизации госрасходов уже в ноябре. В частности, в ноябре-декабре ждем улучшения ситуации с рублевой ликвидностью, что позволяет рассчитывать и на некоторое оживление рынка рублевого долга. Впрочем, принципиальных изменений не ждем – основные обороты будут концентрироваться по-прежнему в ОФЗ, качественных именах и новых выпусках».
Тем не менее, участники конференции считают, что в текущей ситуации на рынке облигаций сохраняется возможность для краткосрочных спекулятивных инвестиций. «Мы не ожидаем новой волны паники, хотя высокая волатильность сохранится, — говорит г-н Грицкевич. — В этом ключе рекомендуем обратить внимание на первичный рынок I-II эшелонов, текущий уровень премий вполне может компенсировать рыночную волатильность».
Несмотря на то, что облигации считаются малорисковым инструментом, риски присутствуют и в них, говорит аналитик УК «Финам Менеджмент» Андрей Пальянов и советует покупать бумаги надежных эмитентов с дюрацией до года.
Г-н Дзугаев считает наиболее адекватной стратегией краткосрочные спекулятивные покупки в ликвидных ОФЗ на улучшениях конъюнктуры. «Именно в ОФЗ, поскольку ликвидность остальных бумаг все еще очень и очень неустойчива», — добавил эксперт.
