Негативное давление на курс евро в последние часы несколько ослабело. Согласно сегодняшней информации The Daily Telegraph премьер – министр Германии П. Штейнберг впервые с начала кризиса заявил о возможности помощи странам Еврозоны, испытывающим финансовые трудности. Первым из таких государств, судя по всему, окажется Ирландия.
На сегодняшний день власти взяли на себя обязательства по национальным банкам, которые достигают 220% от ВВП этой страны, равнявшегося в 2008 г. $285 млрд. В нынешнем году Ирландия должна привлечь с мирового кредитного рынка суверенных займов на сумму в 15 млрд евро. А в целом, ирландские банки, имеют кредитную задолженность, равную по своим размера 11-ти экономикам этой страны. На очереди за получением аналогичной помощи, по-видимому, Австрия, Италия, Франция, Бельгия и, наконец, сама Германия, банковские структуры которых в период активного расширения ЕС и Еврозоны в последние годы весьма быстро наращивали свои кредитные портфели. На этом фоне вероятный в долгосрочном периоде рост стоимости заимствований для указанных стран вряд ли может быть остановлен «смягчением» кредитной политики ЕЦБ. Поддержка экономики ЕМС с помощью наращивания дефицита бюджета также с учетом маастрихтских соглашений носит в данном случае весьма ограниченный характер. Необходимо также отметить, что согласно маастрихтским критериям, долг правительственного сектора стран ЕМС должен быть менее 60 % от ВВП или приближаться к этому умеренным темпом. Подобная ситуация создает предпосылки значимого сокращения притока инвестиционного капитала в экономику ЕС, прежде всего – в ее банковский сектор. Развитие подобного процесса в свою очередь, по сути, означало бы значимую девальвацию единой европейской валюты на FX. В конце концов, с учетом фактически неизбежного «ослабления» кредитного сегмента ЕС, подобное развитие событий в итоге усилило бы экспортный потенциал Евросоюза, а также в этом случае произошло бы снижение реальной долговой нагрузки деноминированной в единой европейской валюте.
Между тем, среди инвесторов, похоже, усиливаются ожидания снижения относительной стоимости еще одного конкурента доллара США на FX – японской йены. На фоне существенно снижения темпов роста японского ВВП, учитывая ограниченность BoJ и MoF в возможностях фискальной и монетарной поддержки национальной экономики а также, наконец, принимая во внимание текущую «силу» йены на FX все более актуальной представляется идея резкого увеличения эмиссии национальной японской валюты в среднесрочном периоде. Возможно, подобные решения будут приняты BoJ уже в ходе назначенного на среду и четверг заседания. Указанные средства, в текущих условиях частично, вполне вероятно, будут «оседать» на зарубежных финансовых площадках, а также усиливать общую конъюнктуру рынка относительно высоко рискованных активов. Необходимо отметить, что по данным Nomura Research Institute в период с октября 2008 по февраль 2009 г. сравнительно высокий объем притока средств японских инвесторов наблюдался в фондах, ориентированных на вложения в высокодоходные облигации США, австралийский и бразильские бонды.
Курс рубля РФ к доллару США и бивалютной «корзине» составил сегодня на 12:30 мск соответственно 36,45 и 40,66 руб. против, соответственно, 35,76 и 39,97 руб. на утренних торгах понедельника.
На валютный курс рубля РФ сейчас воздействую неоднородные факторы. С одной стороны, «жесткость» ЦБР, продемонстрированная им в процессе отстаивания своих интересов на FX, необходимость резервирования банками валюты для предстоящих налоговых платежей, стабилизация российских финансовых и мировых сырьевых рынков способствует сейчас укреплению курса RUB. С другой стороны, мы наблюдаем сейчас возобновившуюся тенденцию «ослабления» курсов валют Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ). Общий объем задолженности банков и нефинансовых организаций данного региона кредитным структурам ЕМС составляет сейчас порядка $1,7 трлн., а руководство ЕС пока не демонстрирует значимого продвижения в поисках финансовой поддержки указанным экономикам.
Потенциально платежные балансовые показатели РФ, лучше, чем у других стран ЦВЕ, финансовые резервы России сравнительно велики.
Однако, в целом, подобная ситуация с точки зрения краткосрочного периода будет, возможно, способствовать определенному снижению курса RUB на FX. Возможно, рынок в ближайшие дни вновь станет свидетелем тестирования курсом рубля к «корзине» уровня обозначенного ранее ЦБР сопротивления 41 руб.
Тем не менее, шансы сохранения российской валютой данной отметки и в текущих сложных условиях остаются актуальными.
Вслед за негативными новостями из Европы, на рынок в ближайшие недели вполне возможно поступит позитивная для российского финансового сегмента информация о новом значимом сокращении нефтедобычи ОРЕС. В Америке в этот период, вероятно, начнется реализация одобренного Конгрессом на прошлой неделе плана макроэкономического стимулирования. Заседание Совета Банка Японии, возможно, будет неким сигналом для активизации перемещения средств на сегмент относительно высоко рискованных активов. Приток финансовой помощи из стран Азии характеризует и сегодняшняя информация о достижении между нефтяными компаниями РФ и руководством КНР соглашения по предоставлению им кредита в $25 млрд. под низкие, порядка 5% -5,5% годовых, процентные ставки.
Кроме того, негативная динамика котировок рубля РФ к бивалютной «корзине» будет в ближайшие месяцы, вероятно, сдерживаться за счет снижения курса EUR/USD.
