Основной задачей ЦБ на ближайшие годы должно стать создание условий для реализации модели денежно-кредитной политики на основе инфляционного таргетирования. Прямое вмешательство в формирование курса рубля Банк России должен постепенно снижать. Лишь при самых резких скачках рубля к бивалютной корзине ЦБ может позволить себе несколько сгладить изменения. Фактически, это означает, что курс российской валюты будут определять рыночные механизмы.
Банкам плавающий курс рубля будет выгоден, отмечается в аналитическом материале Института финансовых исследований. В последнее время на фоне волатильности на валютном рынке операции с валютой вносили основной вклад в доходы российских кредитных организаций. Особенно очевидна прибыльность валютных сделок на фоне снижения доходов банков от кредитования населения и реального сектора.
Отсутствие регулирования курса рубля со стороны Центробанка приведет к еще большей волатильности национальной валюты. Для банков это может обернуться как ростом доходов, так и большей неустойчивостью доходности валютных операций.
Между тем, по мнению руководителя департамента корпоративных финансов ИФИ Галины Ковалишиной, выход рубля из-под контроля Банка России не приведет к реальной «свободе» курса, так как она возможна лишь на развитых рынках. «Несколько доминирующих игроков (в случае с Россией данную группу представляют главным образом экспортеры сырья) может способствовать манипулированию рынком в собственных интересах, — считает эксперт. — В число крупных игроков также входят банки, которые заинтересованы в сохранении высокой рентабельности валютных операций».
Для успеха валютных операций от игроков потребуется высокий уровень риск-менеджмента и быстрая реакция на изменяющиеся условия. Но в России антикризисное управление находится в весьма плачевном состоянии. «Банковский риск-менеджмент был "убит", так и не успев родиться, благодаря всевозможными государственными послаблениями и антикризисными вливаниями в банковский сектор, — сетует Ковалишина. — В данных условиях повышается риск принятия в целях получения наибольшей выгоды неоптимального (а в некоторых случаях – напрямую угрожающего устойчивости баланса банка) решения».
Помимо финансовых рисков свободный рубль в сегодняшней ситуации может негативно повлиять и на реальный сектор. «Такой шаг может сильно ударить по отечественным производителям, ориентированным на внутренний спрос, поскольку спекулянты способны очень сильно завысить курс рубля прежде, чем удастся обуздать инфляцию и снизить ставки на внутреннем рынке до непривлекательных для carry-trade уровней. В этом случае судьба диспаритета между внутренними и внешними ставками будет зависеть от денежно-кредитной политики ЦБ, — отмечает директор департамента исследования долговых рынков НБ «Траст» Павел Пикулев в своем блоге на сайте Slon.ru. — Если ЦБ будет пытаться сдерживать укрепление курса рубля путем снижения ставок, не обращая внимания на инфляцию, то упадут ставки денежного рынка и стоимость валютного хеджа. Обратной стороной медали в таком случае является серьезное увеличение инфляционных рисков. Если ЦБ возьмется «закручивать гайки» с целью справиться с инфляцией, невзирая на укрепление рубля, то диспаритет будет выправлен за счет роста доходности на рынке внутреннего долга. Такой сценарий в краткосрочной перспективе чреват усугублением экономического спада».